铜价外强内弱，短期合理回调

国内铜库存持续走高以及中国春节前后较为清淡的现货需求，一度引发市场对于未来铜需求前景的担忧。加之国内通胀水平较高，中国进入加息周期紧缩预期仍在，使国内铜价春节以来一直弱于外盘。随着内外差距的不断扩大，沪铜何时才能够追上伦铜的步伐呢？下面将从几个方面进行分析。

　　国内铜库存大增，消费疲软

　　节后两周上交所库存增加近2.7万吨，增幅约为LME铜库存增幅的两倍。国内进口量下降，海关数据显示去年12月精炼铜进口同比减少6.46%，而一月份疲软的消费市场料将继续影响精炼铜进口量回升。春节前后国内铜企业开工率普遍维持在较低的水平：据第三期调研显示，节前山东地区铜企开工率维持在60%左右；而节后第六期调研显示浙江地区则有半数铜企表示还未开工。另外，较高的铜价也在一定程度上抑制了商家采购热情，多种因素使得目前消费市场依旧处于相对疲软的状态下。

　　紧缩政策频出，压制铜价

　　其次铜市宏观经济方面，国内不断有利空政策出台拖累铜价上涨：上周五央行再次上调存款准备金率0.5个百分点；而本次上调准备金离上次加息仅隔10天。国家不断动用货币政策，主旨本是抑制市场流动性与控制通胀水平，直接打压了国内铜价。

　　短期回调，长期上涨未改

　　在目前疲软的消费市场以及国内愈加紧张的紧缩预期下，铜研究小组马立冬认为短期铜价顺势理应回调。沪铜自上周的高位回落，每吨下跌近3000元。而伦铜跌幅较小，每吨下跌约300美元。短期价格合理回调，但并不代表铜价长远趋势。2011年为“十二五规划”首年，国内工业企业将启动新一轮补库周期，而基础设施建设及电力等行业的快速增长也将增大国内未来铜需求量，铜价长期牛市基础依然存在。