美元维持走势 对于有色金属上涨将形成助推力

一、行情走势

一周综述
本周期锌价格继续围绕着前期高点附近反复震荡，伦锌反复上攻 2500 一线并有逐渐站稳的迹象，周四一根中阳线覆盖了前几日的上影线后，周五价格继续依托5 日均线走高。而沪锌主力 1105 合约在面对 20000 整数关口压力时显得动力不足不仅周三的大涨正好止步于 20000 关口，而且周四周五的上冲均遭到 20000 上方强劲抛压的打压，价格无功而返。截止周五上交所收盘时刻，沪锌主力合约与伦锌电3 的比价约为 7.92。

二、比值分析
1. 沪伦比值
本周内外盘比价继续在低位维持小幅震荡格局，人民币对美元继续不断升值的大趋势下，比价正处于长期降低的过程之中。本周比价波动范围基本在 8.0 以下。
按周五收盘价计算的沪伦比价为 7.9088。

本周美元兑人民币中间价继续下跌，周五报 6.5781，再创新低。在人民币对美元长期缓慢升值的趋势下，美元对人民币在一两年内将维持不断创新低的格局。在次过程中，人民币的缓慢升值在一定程度上将造成金属沪伦比价的缓慢走低。

2. 进出口盈亏
比价持续在低位使得锌的进口继续呈亏损状态。若按本周末伦锌电 3 收盘价2544，现货/三个月升贴水-26，进口升贴水 45，中国银行美元 3 个月远期卖出价6.5760，加上 17%增值税，3%关税以及杂费 200 元等估算，目前进口锌的成本约为20511 元，与沪锌 1105 合约本周收盘价相比高出约 570 元。

三、套利分析
1. 期现套利
根据周五上海有色网的现货平均价以及上海期货交易所的交易结算价来计算，近月的 03、04、05 合约出现年化收益率超过目前 3%的一年期银行存款利率的套利机会。但操作上需注意 03 合约买卖价差稍大的因素。1104 和 1105 合约买卖差价较小，虽然收益率低，但可操作性较高。

本周 04 和 05 合约的价差在 180 至 220 的区间内来回波动，波动幅度为 40 个点左右，且没有出现如上周那样的价差突然大幅波动的情况，因此本周 04 和 05 合约之间没有套利机会。

四、库存分析
库存方面，LME 锌库存继去年年末大幅增加至接近 70 万吨的历史高位之后，近期出现了缓慢回落，本周伦锌库存继续降低，但是幅度较上周有所减慢。目前的库存数为 708775 吨，较上周减少了 300 吨。全球锌总体产能今年预计依然过剩，但程度将有所缓和，不过高库存的延续难以改变。去年，不断攀升的锌库存压力直接导致其走势明显弱于其他有色金属。预计这个现象在库存压力持续的情况下今年还会延续一段时间。

再看上海期货交易所的锌库存情况，从图表上看，上交所锌库存处于持续增加过程中，近期连创新高，突破了 30 万吨后形成趋势，本周库存继续增加 5682 吨至332302 吨。仓单数量同样上升，周五为 282161 吨。随着节后工厂开工率上升，锌现货需求有望回升，但供给方面更为充足。从中长期看，上交所的锌库存和沪锌价格的负相关性较明显，同时，伦锌库存的小幅回落和上交所库存持续增加也是造成锌价外强内弱的一大因素。若库存持续增加，无疑将继续拖累价格的上行。

五、技术分析
本周期锌价格在震荡之中试图突破前期的高点，伦锌反复上攻 2500 一线，并在周五收盘之后出现了站稳的迹象，虽然周一至周三连续在日 K 线上收出较长上影线，显示上方压力明显，但是周四的一根中阳线覆盖了前几日的上影线，周五价格依托 5 日均线走高，成功站上 2500。
反观沪锌主力 1105 合约在面对 20000 整数关口压力时则显得动力不足。周三的大涨势头迅猛，多头终于在低位发力，强势拉升价格，但是最终涨势却刚好止步于 20000 关口，使得该位置作为市场重要心理价位的角色越发明显，周四周五虽然继续上冲，但是盘中均遭到上方强劲抛压的打压，价格再次回落，日线收阴，并未完成对于该关口的有效突破。

从近期的趋势上看，期锌的价格还是处于一个反弹的过程之中，5 日和 10 日短期均线时常发挥对价格的支撑作用，可以说是多头坚固的防线，而沪锌上方 20000关口的压力在伦锌强势上涨的带动之下，迟早将被突破，后市仍可看高一线。

最后再来关注一下美元指数，从下图美元指数周线上看，在连续回落之后，美元指数目前有继续向期长期趋势线附近寻找支撑的要求，预计短期会维持弱势，目标位在 76 附近。若美元短期内维持其较弱的走势，则对于有色金属的继续上涨将形成助推力。