库存大增，铝价上涨

本期要点：

铝
 沪铝走平，1103合约微涨0.03%；
 现货价格下跌，但贸易商报价坚挺，下游按需采购，成交一般；
 LME库存大增11225吨，总库存为4283600吨；
 铝价多空因素分析，利空主要来源于紧缩政策的出台。

金属早评:

铝：

昨日铝价继续横向盘整。1103合约尾盘收于16525元/吨，上涨5元/吨，涨幅0.03%。全天成交28968手，持仓减少430手，总持仓降至88252手。

现货市场价格下跌。长江均价下跌30元/吨，报15990元/吨；南储均价下跌20元/吨，报16120元/吨。尽管现货价格下跌，但贸易商报价却依然坚挺，下游按需采购，市场成交表现一般。

昨日LME库存再次出现大幅增加。共增加11225吨，总库存升至4283600吨。取消仓单减少6500吨，大部分与各自仓库的库存减少量相等，可估计出取消仓单的减少与库存离库有关。但美国的三大仓库中有两大仓库库存增加，其中底特律增加了14150吨，巴尔的摩增加了1625吨。库存的增加可能反映出有大型机构还在继续向交易所囤铝。在以往大多数时候，库存的增加都会在后市引发铝价的上涨，而此次上涨的主要难题在于中国的更加严厉的紧缩政策是否能够出台。

LME铝价继续上涨，电子盘尾盘收于2368美元/吨，上涨24美元/吨，涨幅1.02%。铜价持平，锌价下跌0.20%。

目前影响铝价的因素较多，而且方向也不尽一致。由于铜自身基本面强劲导致铜价的节节升高，从而拉动整个金属向上对于铝价无疑是存在巨大的推动作用。关于美联储继续推行第三次量化宽松政策的猜疑也导致美元走低的可能性逐渐升温。而铝自身的基本面继续保持良好，尽管供应过剩的局面仍旧未得到根本性改观。这几个因素综合起来无疑是对铝价形成良好的支撑作用。目前铝价最大的利空作用在于中国政府接下来面对不断升温的通胀局面形成的紧缩预期。近一两天的商品上涨同时也表明提高存款准备金率显然不足以对付通货膨胀，但对于中国政府而言，通胀问题很显然是一个必须要解决，关系到国计民生、社会问题的大问题。而在过去的政府的政策表现中，我们尽管不能断言政策对于社会经济发展具有良好的促进作用，但无疑在局部的时间点，政策的有效性是难以忽视的。从短期来看，如若政府未能出台严厉的紧缩政策，铝价确实还存在着上行可能，但归根到底市场很难预期政府能够在何时出台政策，而政策的力度也是难以为市场所把握。因此目前的市场操作将可能面对较大的困难。但价格的上涨无疑是给空头留下更多的下跌空间，而目前确实并非空头进场的良机。

(华泰长城有色金属研究员：童长征)