中信建投期货： 基本金属止跌反弹 但政策风险加大

上周五，国内基本金属跟随美元以及A股走势，日内走出“V”形走势。沪铜主力1103高开于63960元/吨，但由于美元走高以及国内股市的跳水，恐慌情绪增加，午市收盘前直线回落；午后，美元走弱，伦铜、沪铜重拾升势，与此同时国内股市也探低回升，在外盘和国内股市的双重影响下，沪铜主力收报64220元/吨，站上5日均线，持仓增加13676手。沪铝和沪锌主力亦跟随反弹至5日均线附近。

　　随着中国再次上调存款准备金率的消息公布，市场开始担忧中国商品需求的下降。美元收回了早间的大部分跌幅，而LME基本金属大多收跌。但跌幅并未扩大，尾盘有所回升，因最终央行选择的是上调存款准备金率，而非此前市场所预计的加息，令市场紧张情绪得到缓解。不过，市场依然担忧中国政府近期提出的为了应对通胀而采取的各种措施或许不够充分，中国央行为此可能需要再次加息。这将限制基本金属的反弹高度。

　　基本面上，SHFE库存周报告显示本周库存增加11313吨至136736吨，除了本周正值11月合约交割进库因素外，金属的暴跌造成市场恐慌避市成交艰难，库存大增属意料之中。LME库存继续下滑，注销仓单占比继续提高至9.64%，LME现铜/3月铜升水维高于25美元。智利Coldelco计划向中国买家提出2011年每吨实货铜升水介乎110-115美元，高于2010年的升水85美元，会谈将在下周展开。这暗示Coldelco预计中国明年的需求仍将继续强劲。伦铜回升能力犹存，但由于中国政府进一步明确了紧缩的政策，沪铜跟涨力度或将有限。

　　总体上看，中国通胀恶化，我们对基本金属后期走势持慎重态度。而上周沪铜价格只用了4个交易日就跌去了近10000点，沪锌几乎丢失了整个10月份达的涨幅，重回9月份的振荡区间，证明前期的投机炒作的成分较高。后期将进入振荡休整期。预计本周沪铜1103将在61000-65000元之间振荡，沪锌1103在18000元一线将还有反复，而沪铝1102或将在16300-16650之间振荡。操作上以短线思路为主。