铜市仍为美元主导 耐心等待趋势再现

摘 要

　　从一个趋势到另一个趋势需要时间，因此，11月上旬，预计铜市将保持高位大幅度震荡状态，震荡区间为8000-8500美元。新趋势的出现与美元指数新趋势相反。市场大多看空美元指数，看好铜市。笔者则认为，76附近是美元指数近期的底部，美元指数在上升趋势线上很有可能走出一个双底，然后上涨，铜市则应声下跌。对于稳健的趋势投资者来说，建议在铜市高位震荡时，根据美元指数轻仓进行短线操作，耐心等待下一轮新趋势的出现，重仓获取最安全的利润。

　　一、 行情回顾

　　10月铜市仍由美元走势主导。10月美元指数先快速下跌，后在上升趋势线上止跌企稳，与此相对应，伦铜及沪铜则表现为快速上涨后回调。

　　10月伦铜最高曾至8539.8美元，月末收于8190美元，较上月上涨1.93%，并从最高点回落4.10%。此与相对应，美元指数最低曾至76.144,月末收于77.035,较最低点反弹1.17%。比较之下可发现，美元反弹幅度仅117%，伦铜却下跌4.10%，可见铜市确实已经处在一个相当高的位置，并且调整压力大于上涨动力。

　　沪铜主力1102合约最高曾至65150元，月末收于62400元，较上月上涨2.94%，从最高点回落的幅度为4.22%，较伦铜下跌幅度更大。

　　二、 铜市基本面情况

　　1、今年1-8月全球铜市供应短缺为161,000吨

　　世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，全球2010年1-8月铜市供应短缺为161,000吨，而去年前八个月全球铜市供应过剩16,000吨。WBMS表示，今年1-8月，全球矿山铜产量为1043万吨，同比略有上升。2010年1-8月全球铜消费量为1290万吨。而2009年全年的铜消费量为1824万吨。

　　2、9月精炼铜进口减少，铜矿砂进口大增

　　中国海关最新统计数字显示，2010年9月份我国未锻造的铜及铜材进口量为368,410吨，较8月37.95万吨有所减少；1-9月为3,322,786吨。与去年同期相比减少1.3%。9月，铜矿砂进口大幅增加，达68.4万吨，而8月仅为47.5万吨。废铜9月进口4万吨，与8月持平。

　　总体来看，因贸易进口套利空间消失，精炼铜进口量较二季度有所下降，导致国内精铜供应偏紧；但铜矿砂的大量增加及废铜进口水平基本不变，显示国内对铜的需求仍旧强劲。

　　3、全球三大交易所库存10月小增4742吨

　　10月，全球三大交易所铜库存小增4242号至549844吨。其中，上海交易所库存连续三周持续增加，10月增加18644吨至106091吨；伦敦交易所减少5650吨至36.85万吨；COMEX交易所减少8252吨至75253吨。今年以来，上海交易所库存先于欧美库存下降，现在已经连续三周持续大幅增加，显示出较强的套保卖压，值得关注；一旦欧美交易所库存也呈增加趋势，则更为铜价上行增加压力。

　　4、现货贴水幅度扩大，消费商购货谨慎

　　10月铜现货价格跟随期货上涨。长江现货市场1#铜10月均价为62513元/吨，最高价曾至63875元/吨，较期货主力贴水幅度最高曾至1576元/吨，平均贴水575元/吨，大大高于9月平均贴水幅度251元/吨。铜现货价格虽然跟随期价上涨，但幅度相对较小。从交易情况来看，下游消费商追高意愿不强，贸易商高位出货情况并不理想；但价格回调特别是月末铜价回调时，下游消费商纷纷购入。总体来看，铜市下游消费情况良好，下游消费商对后市价格仍看涨，但铜价快速上涨使其购货谨慎。

　　三、总体分析

　　受市场预期美联储将实施新一轮宽松货币政策刺激，10月铜市大涨并创下2008年金融危机以来的价格新高。11月3日，美联储将举行议息会议，届时将公布实施宽松货币政策的规模。市场上对铜价后市仍较为看好，然笔者认为，美元指数在76附近将获得强支撑。原因是，从下图中可以看到，美元指数的上升趋势线是从2008年3月开始构建的，至今历时长久且由三个低点构成，从技术上看支撑十分强劲。美元指数一旦跌破这条上升趋势线，将意味着美元作为主导货币地位的丧失。美元是美国主导全球金融市场的重要工具之一，这显然是美国不希望看到的事。因此，笔者预期美元指数不会再度大幅下跌，而保持低位震荡为主。一旦美元指数跌破上升趋势线，则意味着铜价将开始新一轮疯狂的上涨。

　　美元指数周线图

　　从另一个方面来看，全球宏观经济形势仍不稳定。中国今年经济增长强劲，然而现正处于调整经济结构时期，下半年经济增速已经减缓。不过，最大的宏观经济风险来自欧美。欧盟区失业率仍高达10.1%，美国失业率也未见好转。特别是美国，经济情况并不乐观： 9月份ISM制造业PMI指数从56.3下降至54.4；9月非农业就业人数减少9.5万人，而8月经修正后为减少5.7万人；工业生产9月环比下降0.2%，8月环比曾上涨0.2%。

　　近期，市场关注的焦点在于美联储的宽松货币政策及弱势美元。然而，一旦美元止跌，保持低位震荡甚至上涨，市场关注的焦点有可能再次转移到复苏并不稳定的欧美经济上。而人们一旦发现，微弱的经济复苏并不能支撑如此高的铜价，铜价面临的将不再是疯狂上涨而是疯狂的下跌。

　　四、结论

　　从一个趋势到另一个趋势需要时间，因此，11月上旬，预计铜市将保持高位大幅度震荡状态，震荡区间为8000-8500美元。新趋势的出现与美元指数新趋势相反。市场大多看空美元指数，看好铜市。笔者则认为，76附近是美元指数近期的底部，美元指数在上升趋势线上很有可能走出一个双底，然后上涨，铜市则应声下跌。对于稳健的趋势投资者来说，建议在铜市高位震荡时，根据美元指数轻仓进行短线操作，耐心等待下一轮新趋势的出现，重仓获取最安全的利润。