铜市有望步入调整

【关注G20会议】：

　　G20财政部长和央行行长会议23日在韩国闭幕，二十国集团承诺避免“本币竞争性贬值”即所谓“汇率战”。

　　美国财长盖特纳说：“让我再次重申，美国支持强势美元政策。”他承诺“克制本币竞争性贬值或币值过低”。

　　国际货币基金组织份额改革：确认向新兴经济体转移超过6％投票权；其中，中国拥有份额将升至第三位，但美国依旧拥有“否决权”。

【金属市场】：铜市有望步入调整状态

　　周五，LME3月铜报8347.3美元/吨，涨53.3美元，当周回落了64.7美元。看来，铜市终于结束了连续五周的上涨势头（连涨近4个月），市场有望进入调整状态。

　　显然，美元下跌是推动铜价接近历史高峰的首要原因。尽管我们预期在未来相当长的时期里美元还将保持弱势状态，但是，并不意味着美元不能阶段性走强。目前，美元正处在这个转折的关头，因为对于“美国宽松货币政策”的利空已基本消化，因此，在中期选举及FED例会之际（11月初），美元有可能走强。

　　供求关系趋紧是铜价上涨的内在基础。价格或许存在下跌的可能，但这只能定性为阶段性调整，因为涨势的基础尚无改变。据ICSG最新报告称，全球1-7月精炼铜供应缺口35.6万吨，上年同期为缺口16.4万吨。供应趋紧的证据还体现在不断下降的库存当中。上周LME铜库降至36.8万吨，比2月高峰时下降了34%；不过，上交易所库存增加了2765吨至10.6万吨。近期LME库存时增时减、下降放缓，值得注意。

　　另一个可能引发调整的重要因素是：10月后至春节前，铜价将进入传统的消费淡季。在历史上这段时期，价格以下跌为居多。如今，沪铜与伦铜的比价偏低，进口精铜严重亏损，可以预期：后期进口采购量将逐月下降。

　　从宏观经济看，铜市在当前状态并不具备越过历史高峰的经济环境。美国经济处在无就业复苏状态，增长过缓、隐忧仍在。中国，则在上周突然加息，意在控制通胀（CPI为3.6%），调控房产；另外，三季度GDP同比增长9.6%（二季度为10.3%），9月工业增加值同比增长13.3%；这些均低于预期。

　　综合而言，面对处在历史高位的铜价，做多显然风险较大，市场有望在此一带进行较长时间的调整；然而，我们又不看空铜市，因为供求关系良好，调整将为后期的上涨做准备，涨势会持续到明年4月份。