美尔雅期货：沪铝还有上涨空间(1011-1015)

信息摘要
1、美宣布再次推迟公布汇率报告中美避免货币战
2、十七届五中全会今将闭幕
3、Fed 公布9 月会议记录显示，央行准备很快进一步采取行动，放宽信用，
支撑经济。
4、央行提高六银行存款准备金率，实行差别存款准备金率。期限为2 个月，
并将于本周内缴款，市场预计，此次冻结的资金规模约2800 亿元至3000
亿元。
5、外汇管理局表示人民币汇改不等于人民币升值，以弱化人民币单边升值
预期，并表示继续高压打击热钱；
6、市场预期9 月CPI 将创新高或接近4%。
7、印度国家铝业售出7500 吨铝锭，CIF 价为每吨较LME 现价升水100.53
美元，买家为香港HongfanInternational 公司。
8、匈牙利MAL Rt.公司下属的Ajkai 的氧化铝被国有化，暂时停产。公司
生产的氧化铝80%出口，在欧洲的市场占有率是12%，世界市场的占有率是
4%。
9、河南在今年后三个月限制全省电解铝产量18 万吨，压减用电量25 亿
千瓦时。
10、9 月份未锻轧铝出口量为55,117 吨，1-9 月为532,783 吨。与去年同
期相比增加217.3%；
11、未锻造的铝及铝材进口量为65,772 吨，1-9 月为725,448 吨。与去年
同期相比减少63.7%；
12、废铝进口量为24 万吨，1-9 月为215 万吨。与去年同期相比增加18.3%。
13、氧化铝进口量为31 万吨，1-9 月为318 万吨。与去年同期相比减少22.4%。
投资策略：
LME 三月期铝本次从2000 附近上涨空间可能有500-550，在2500-2550
之间有压力。随着美元指数回落到76，离75 不远，贬值效应可能会逐渐减
弱。当前LME 三月铝在2400-2450 之间整理，进一步上涨步伐可能减缓。
而国内铝现货价格在国庆后上涨较多，从15500 附近跳空到16100，市
场处于观望，价格还需要消化。之前主流观点认为长江铝现货价格在16500
附近面临压力，多头开始在16500 附近平掉部分获利头寸。
我们估计铝价未来两个月还有上涨空间，盘面出现震荡上涨的可能性
比较大，长江现货价格目标可能在17000。

10.11-15 日LmeS_铝3 个月（场外）期铝跌1.70%或41 美元，收于2375
美元

10.11-15 日沪铝1101 合约涨3.01%或485，收于16595 元/吨，
10.11-15 日长江有色现货最高价，在16040-16160 之间
10.11-15 日上海交易所库存488638 吨，减152 吨。
LME 库存比前周减17625 吨至4318975 吨。

周五美元指数连续下跌5 周，暂时在76 附近获得支撑。

一）预计10 月份电解铝产量约125 万吨，和去年同期基本持平
未来三个月国内电解铝产量进一步下降的可能性比较小。
根据统计局的数据，8 月份国内电解铝产量已经降到127 万吨。前期随着国家节能减排的力度不断加大，各地电
解铝厂限产的消息不断涌现，广西、贵州、青海等地减产均已执行，最新有消息称，河南省有色协会表示，在今年
的最后三个月，该省对电解铝行业将采取限产措施，涉及18 万吨产能。不过由于铝价大涨，电解铝企业对减产要求
仍在观望中，部分企业产能的推迟启动，并未形成减产规模。
企业利润增加以及地方就业需要使得进一步减产限制变得困难。由于长江现货价格已经达到16100 以上，年内
预期可到达16500-17000。将使得企业减产行为变得困难。同时前期很多是通过技术性减产，在铝价上涨过程中，还
可以技术性增加产量。

二）预计10 月氧化铝进口环比上升5%以上
由于电解铝价格的不断上涨，主要以长协价交易的氧化铝价格预期进一步上涨，这是导致氧化铝进口增加的主
要原因。当前，国内氧化铝一般在2750 元/吨，而进口澳洲氧化铝港口价格在2850-2900 元。
匈牙利Ajkai 氧化铝厂污染事件短期对氧化铝供求影响可能不大，但是氧化铝的无公害环保处理成本可能受到
更大的关注。匈牙利MAL Rt.公司下属的Ajkai 的氧化铝被国有化，暂时停产。公司生产的氧化铝80%出口，在欧洲
的市场占有率是12%，世界市场的占有率是4%。
力拓和美铝都寻求氧化铝的指数定价，预期到未来世界电解铝产量不断增加对氧化铝需求更有利。图4 统计数
据判断出大部分时间长期合同价格低于短期合同价格、短期合同价格低于现货价格，图5 可推测出长期合同价格基
本处于较低水平价格。

三）预计10 月国内原铝库存缓慢减少
今年前8 个月，国内原铝产量累计同比依然高达37%以上，远远超过了消费的增长，虽然当前原铝月产量在节
能减排、减产的情况下出现下降，不过由于前期过剩比较多，库存下降不明显，幅度估计有限。

四）国内A00价格信息
国庆后10.11．10.15，受美元贬值和LME 铝价上涨影响，国内现货市场价格大涨。