有色金属行业周报:或有调整,但趋势不变

　　基本金属涨势趋缓。本周美元指数继续下跌0.37%至77.041,金属整体仍趋势向上,但受中国部分调升准备金率的影响,趋势转弱。其中铝高位震荡,铜涨势趋缓,而铅锌则继续大涨。我们认为经历连续上涨后,金属市场面临一定技术性调整压力,但趋势向上的逻辑依然维持,我们判断,在美国确实的启动量化宽松之前,整体趋势很难逆转。上涨的主要原因依然是:国际上美、日纷纷重启刺激政策;国内因为节能减排而限制工业生产;国内经济正从底部复苏,在维持房地产政策的连贯性的同时无法再度收紧流动性。多重因素影响下,金属市场目前基本面及资金面均向好。
　　本周LME金属指数上涨0.88%。其中铝下跌1.78%至$2377,铜上涨1.08%至$8400,锌价上涨5.81%至$2423,铅价上涨6.73%至$2425,镍价下跌1.48%至$24040,锡价上涨1.42%至$26725。交易所铜、铝、铅、锌库存继续下降,而镍、锡则略有回升。
　　9月未锻造铜及铜材进口36.8万吨,同比降8%,环比降3%;未锻造铝及铝材进口6.58万吨,同比降66%,环比降9%。我们认为进口的下降主要由于近期海外金属价格涨幅明显大于国内。9月未锻造铝出口5.5万吨,同比增65%,环比降6%。
　　国际金价继续高歌猛进。国际现货金价继续大涨1.61%至$1368.4,并继续创出新高$1388。SPDR黄金ETF持仓增加1.06%。其他贵金属方面,国际现货银上涨4.60%至$24.3225,铂下跌0.63%至$1695.25,钯上涨0.43%至$589.75。基于全球再通胀预期在一年内难以根本缓解,我们维持对金价的中长期乐观判断。短期可能的风险:若美国经济数据超预期向好,致使美国进一步的量化宽松低于预期(我们认为可能性较大),或将引发金价技术性调整,但不改变中长期向上的趋势。
　　小金属涨跌各半。本周长江锰上涨4.93%,长江锑上涨1.44%,中国钼精矿上涨1.02%,中国钨精矿上涨0.55%,LME钴上涨0.26%;另一方面,国际钛下跌3.6%,LME钼下跌2.99%,中国铟下跌1.69%,长江钴下跌0.70%,长江镁下跌0.27%。