整体重心跃升铝价向新的高度进军

　　近期，铝价表现出强劲上涨势头，价格重心整体得到提升，从16000元/吨一线一跃升至16500元/吨之上，涨幅达4％。但在“跃升”之后，铝价表现出横向整理形态，没有再进一步上攻。

　　铝价上涨由多重因素促成。一方面主要在美联储宽松货币的强烈预期之下造成。市场预测11月份美联储有可能再度实施量化宽松政策，对于铝价影响存在两个途径：第一、量化宽松政策将导致美元在市场上的供应量进一步提高，在需求保持一定的条件下，美元供给增加将导致美元币值下降。实际上上周美元指数持续前一阶段的连续下跌已经体现出市场对此的预期。以美元计价的铝价在美元币值大幅下挫的条件下，其价格必然得到进一步提高。上周LME铝价继续上涨，涨幅为1.58％，铝价重心继续得以抬升，并且在2400美元/吨一线盘旋良久，似有在这一关键点位继续巩固调整，并且包含进一步提高的意味。虽然到目前为止，LME铝价并没有继续表现出强劲上升的态势，但在全球通胀预期不断增长时期，铝价突破此线向上的可能性毋庸置疑被放大。

　　另一方面，量化宽松政策将为市场注入大量的流动性，这种流动性的增长将可能不仅仅局限在美国。对于欧洲而言，由于其央行的主要任务仍旧是控制通货膨胀，所以对于美联储大量制造美元，导致“以邻为壑”的结果可能不会有太多的应对方案。但日本的表现将完全迥异，日本财务省9月30日发布的统计数据显示，8月30日至9月28日之间，日本政府及日本央行介入外汇市场进行操作的总金额达到21249亿日元。而在此之前，是日本央行在2004年3月16日之内干预外汇市场。时隔六年，表明日本经济已经到了政府央行非对外汇市场进行干预不可的地步。美元贬值的结果最直接的冲击还有新兴市场国家的币值大幅度升值，而且这些国家出口依赖程度较大，本币升值对本国经济的破坏是显而易见的。而应对美元贬值的最直接的行动将是竞相对本币进行贬值。要达到对本币进行贬值的目的，最简单直接的办法是通过货币市场的手段，创造大量的本国货币来应对滚滚而来的美元潮。从这个角度来看，未来全球市场的货币供应量将大量增加。正如弗里德曼所说，通货膨胀归根到底是一种货币现象，当货币供给大量增加的时候，全球性的通货膨胀就很难避免。铝价自然将在这种通胀的预期下水涨船高，再度迈向一个新高度。

　　铝价上涨同时还有其自身的因素。减产因素仍旧在持续对市场预期发挥作用。最近媒体报道河南省政府召开全省节能工作电视电话会议，安排部署今后3个月的节能工作，包括第四季全省限制电解铝产量18万吨，压减用电量25亿千瓦时等。从行业内部人士了解的结果，减产的数量要比媒体公布的数量小，而且主要集中在小铝厂。对市场的供求冲击影响较为有限，但是对于市场的心理冲击却很难估量。在此之前，为达到节能目标，广西、贵州、山西等省份的铝厂已经发生了减产事件。而在此之后，是否还可能有其他铝厂再度受到减产要求，目前也还未明朗。可以明确的一点是，节能目标是政治任务，地方政府将可能在完成节能与GDP增长当中做出一个取舍。

　　下游需求目前看来并未受到破坏。从房地产角度而言，最近各地方政府的限购令频出，各地成交量受到了明显压抑，纷纷大幅下降。但是如果从中央政府的调控目的角度出发，我们可以发现一点，政府要达到的目标是控制房价，而不是降低房屋供给。从市场经济的角度出发，政府强制限制居民购房，尽管出发点是好的，为了达到抑制房价增长的目的，是符合广大群众需求的，但是其手段却值得商榷。过去几十年的成功经验和失败教训都已经充分证明，只有放开市场才能彻底解决供需问题。限购令政策的持续性是很值得质疑的。市场对此也会做出自己的解读。从房地产股票上我们已经可以看出市场对政府房地产调控政策的有效性并不认可。

　　汽车行业产销两旺继续对铝需求形成有效支撑。汽车工业协会数据显示，我国9月份汽车产销双双突破150万辆，这个旺盛的势头还将继续维持一段时间。

　　目前主要有两方面的因素利空铝价：一方面是房地产行业，尽管目前政策的有效性非常值得质疑，但在未来一段时期内，是否可能出台进一步严厉的政策，市场是否会在更严厉的政策之下屈服，我们还不能完全确定，尽管这种可能性从目前看来很小。另一方面是出口，由于人民币升值在望，加上世界各国对我国铝材出口的围追堵截。我国铝的外部需求很难再进一步提升，未来需求将继续转向以国内为主。这两方面因素在现阶段看来还属于次要矛盾，还不能对铝价产生实质性的利空影响。因此近期铝价继续以走高为主。