大有期货：沪铝突破震荡格局，反弹格局未改(0801-0830)

（一） 行情走势
1 交易数据

2 行情综述
i. 本周伦铝在周线上形成十字星，重新回到颈线的边缘，下跌的动能减缓，小幅上涨
0.55%，并再次受压于22 日均线。从本周伦铝的持仓来看，连续数周小幅减仓，本周
继续减仓6168 手，显示前期突破行情时多头已部分获利了结，同时多空双方都对后
市的行情保持谨慎观望态度。
ii. 沪铝本周相较于伦铝相对强势，没有出现很大的跌幅，表现出对于行情的滞涨滞跌性。
但从周线形态上看，仍然连续4 周受压于22 周均线周均线。持仓上来看，沪铝连续
数周期出现增仓的迹象，本周大幅增仓1 万多首，说明了市场上的多空双方对于价格
横盘走势的矛盾越来越激化，后期若伦铝进一步反弹，沪铝有望进一步走高。
（二） 比值分析
1 LME 铝和沪铝比值
i. 国内外铝的比价在大幅回落创新低7.11 后，本周又重新回到了5-7 月的盘整区间。
ii. 国内铝价依然相对便宜，该比值对进口仍然不利，不过进口亏损较前两周有所缩小，
从-3110 元/吨达到-1756 元/吨。
iii. 随着比价回升，铝材出口亏损增大，大概为-912 元/吨。

（三） 7 月铝进出口分析

1. 在进出口数据中，铝的进口数量开始出现较大同比下跌，而出口开始明显出项上涨。主要
由于伦敦铝的涨幅大大超过沪铝的涨幅，两市比价创今年历史新低——7.11，使得7 月铝
进口出现较大亏损，平均亏损幅度2000 元/吨左右，而出口开始有小幅盈利。
2. 当前我国为电解铝净出口国，电解铝关税减免从7 月15 日开始实行，实质也就是灌水的
上调，直接作用是提高了电解铝出口的贸易成本，使得近期8 月份电解铝的直接出口受阻，
后期沪伦铝比价可能将会进一步下降，国内外市场供求格局需要达到一个新的均衡。考虑
到电解铝和铝材出口的结构变化，比价不会降到7 以下的水平，更有可能在7.2-7.5 附近波
动。
（四） 库存分析
1 LME 库存和价格
i. 伦敦电解铝库存上周五库存报告为4,445,600 吨，伦铝库存本周小幅减少-3,200。随着
2 周价格的下跌，交易所的库存又开始回升，但相对于上周的库存来说，本周开始小
幅减少，说明现货商对后市行情的不确定性判断，使得在一定程度上不那么急于出货，
反而将现货抛到交易所库存上进行抵押或卖出交割。

2 沪铝库存和价格



i. 上海电解铝库存本周继续微幅减少723 吨，库存依然处于历史高位。随着沪铝价格的
相对滞跌，上期所周库存也开始连续小幅下跌，显示需求有所提振，随着9 月消费旺
季的到来，沪铝交易所库存应该会继续出现下滑。

（五） 现货及成本研究
1 氧化铝价格





（六） 技术分析
1 LME 铝连续六个交易日下挫，盘中最高冲至2035 美元/吨，最低探至1985 美元/吨，盘终
报收于2003 美元/吨，较上一交易日下跌23 美元/吨。持仓量:663208 手，增仓4275 手。
库存减少了3675 吨至4452700 吨。从整体来看：伦铝自这波反弹见高点以后下跌已经持续
两周时间，在日线图中下跌的形态没有显示出底部的信号，且MACD 和均线同时向下，
显示有加速下跌的趋势。今日价格再次收低于2040-2045（盘整区间上沿），后期重新回到
1905-2045 的区间的概率较大。

2 沪铝1012
沪铝主力合约1012今日高开后窄幅整理，早盘最高冲至15505元/吨，最低探至15435元/吨，
尾盘收于15560元/吨。沪铝仍将在区间内运行，短期压力位看到15700附近，其支撑在15300
附近，中期做多尚需时日，操作上建议观望或者短线交易为主。