鲁证期货：大涨大跌之后，铜铝将回归理性

            一、行情描述

            周四晚伦铜小幅上涨0.35%，最高7278，最低7150，与7220美元；伦铝小幅上涨0.23%，最高2176，最低2130，收于2150美元。LME铜的库存增加2750，至409075，铝库存减少4125，至4384250吨，美元保持在82.5点位以上震荡，道指下跌0.57%，纳指下跌0.83%。

            昨日沪铜1011低开，盘中一度大幅下挫，但随后企稳，总体保持低位震荡，最高56750，最低55910，收于56270，下跌1.49%，连续第三天下跌850点；沪铝1011合约趋势与沪铜相似，最高15445，最低15225，收于15345，下跌1.13%。上海现货市场报价铜56575，铝15080。

            二、行情分析

            美国商务部周三公布的美国6月贸易逆差为499亿美元(市场预估为逆差420亿),环比大幅拉大。加之长期以来的高失业率以及房地产市场不振，引发了市场的避险情绪，资金逃离商品转向美元。再者，美联储已实施了20个月“零利率”措施，虽实施之初效果不错，但时至今日已不能再发挥作用。至此，美联储也显出江郎才尽的迹象，无计可施，从10日公布的温和措施也可见端倪。市场因此开始担忧美国的经济是否能尽快复苏，引发了避险潮。不过另一方面，虽然经济复苏日渐坎坷，但经济二次探底的可能性已微乎其微，对后市不应过分看空。

            在银行收紧信贷之后，近日的数据显示，7月份超过六成信托投向房地产，而8月头一周发行的信托产品亦有近六成投向地产业务，这些业务携带着近百亿的资金。虽然这些资金对于地产行业来说量并不大，但可以看出国内房企已有从“不差钱”开始向“很差钱”过度了。自从国家一系列房地产调控措施出台后，银行房地产开发信贷已经做得很少，不少房地产项目转而把目光投向了信托，不过相对于银行的贷款，信托的成本要高很多。如果不是开发商手中开始拮据，就不会向信托要钱。目前国内房市显现量跌价不跌状态，但随着开发商手中的流动资金越来越少，恐怕降价是唯一出路。如果短期内房价开始出现松动，政府采取更加严厉措施的可能性就会降低，而因此引发的市场担忧就会减弱。

            商务部最近表示，下半年外贸政策方面总体来说以稳定和完善为主，但也可能会根据国家节能减排的战略要求，对一些生产过程中确实高耗能、高污染的产品进行必要的退税调整。其中有色金属首当其冲，特别是电解铝的高耗能将引发重点关照。减少出口退税，对国内铜铝加工企业的阴极铜和电解铝的需求将会起到减弱的作用。

            据有关部门预计，在2012年我国高铁车辆用铝型材需求总量约2.5万吨，城市轨交用铝型材需求总量约2万吨，共4.5万吨。而我国目前高铁及轨交铝型材方面年生产能力已接近5万吨，产能规模已经超过了国内的实际需求量，国内市场已经处于小幅过剩状态。

            美国6月进口铜53,218,040千克，较5月的38,502,167千克增加38.2%，较上年同期的32,570,200千克增加63.4%。

            美国6月进口未加工铝243,553,440千克，较5月的120,056,483千克增加102.9%，较上年同期的147,850,093千克增加64.7%。总体来说，美国铜铝需求的增长，对其价格起到一定的支撑作用。

            三、操作建议

            连续三天下跌850点，目前沪铜1011合约已接近90日均线处，相信在此点位将存在一定支撑，预计今日可能存在小幅反弹。操作上，由于第一目标位已到，前期空头可减持离场，如果今日反弹力度不大，将仍旧保持短期空头思维，多头不宜介入。

            短期内，仍将把15000点位看作沪铝主力合约的重要支撑，空头可在此价位平仓获利了结。