鲁证期货：迟来的回调，铜铝暂时观望

一、行情描述

周二晚伦铜下跌1.48%，最高7430，最低7229，收于7305美元；伦铝下跌0.46%，最高2185，最低2145，收于2175美元。LME铜的库存减少2100，至408375，铝库存减少5175，至4386175吨。美元突破81点位，道指下跌0.51%，纳指下跌1.2%。

昨日沪铜1011全天呈下跌趋势，最高58030，最低57130，收于57240，下跌1.46%，尽数吐回周一涨幅；沪铝1011合约最高15715，最低15520，收于15545，下跌1.14%。上海现货市场报价铜57650，铝15290。

二、行情分析

虽然美国近期的数据整体不佳，特别是上周五的非农业数据的低迷，以及房地产市场的不振。但总体来说，近期市场并未因此大幅下跌，特别是今日美元持续上涨，已突破81点位。重要的原因在于市场预测在此环境下，美联储将出台二次刺激经济政策。而今晚的美联储和联邦公开市场委员会的会议，将讨论美联储是否采取任何新的行动，旨在刺激经济增长。不过以目前美国的情况来看，美联储出台大幅的经济拉升政策的可能性微乎其微，这将损害其根本的经济发展。更多的是温和的提振市场信心，一方面，继续保持已达到历史最低的短期利率，以鼓励更多美国人使用信贷；另一方面，使用美联储在抵押证券上的投资获利，购买小规模的政府债券，这将有助于降低长期利率。如果事实如此，市场大幅提升的概率就会降低，同时对远期经济再次陷入低迷也起到抑制的作用。

金属的前期大幅增长来源于资金的推动，而今日的下跌，也同样来源于股市的带动。今日国内上证指数大幅下跌2.89%，跌破2600点，前期的多次假摔变成了狼来了。而这波回调的力度也要看股市的脸色。

海关总署10日发布的数据显示，今年7月份，我国进出口值2623.1亿美元，同比增长30.8％。其中出口达1455.2亿美元，增长38.1％；进口达1167.9亿美元，增长22.7％。继今年6月份后，7月份出口值及进出口总值再次刷新2008年7月以来的历史记录。进出口值的增加表明了实体经济的好转，对提振市场信心起到根本性的作用。

7月份，全国商品房销售面积6466万平方米，同比下降15.4%；全国商品房销售额3066亿元，下降19.3%。7月份，新建住宅销售价格同比上涨12.9%，涨幅比6月份缩小1.2个百分点；环比与上月持平。上述数据表明了目前国内房地产业正处于转换器，如果在接下来的几个月能达到量价齐跌，而不是现在的量跌价不跌，将会对市场起到安抚作用，降低对宏观调控的预期。

中国7月未锻造铜及铜材进口增加至342,901吨，较6月增长4.5%，上月为328,231吨。进口数量增加是由于5月和6月底套利窗口开启，激励贸易商订购船货。这些船货均在7月到港。进口中料包括250,000-280,000吨的精炼阴极铜。但随着沪伦比值的降低，目前这一套利窗口已关闭，预计下个月进口增幅将下降。

中国7月未锻造的铝及铝材进口67,462吨,上月为7.5万吨，氧化铝进口270,000吨，环比增长92.9%，但同比下滑55.7%;7月进口废铝27万吨,上月为22万吨。废铝进口增加5万吨，至27万吨。氧化铝进口的增加以及原铝的减少表明目前我国原铝产能进一步扩大。

三、操作建议

在经过了3周时间的上涨之后，昨日沪铜终于迎来了一次稍微像样的回调，这波回调的动力去之前的上涨同时来源于股市。虽然目前不能判断这波牛市已经结束，但沪铜确实存在回调的需求。操作上，建议前期多头减持，暂时保持观望态度，空头不宜过早介入。

由于前期上涨幅度不大，昨日沪铝相对下跌幅度较小。不过由于沪铝基本面偏弱，如果市场整体资金不偏向做多，沪铝很难上涨。但介于目前经济整体未有大的利空，下跌空间不大。操作上，前期多单减持，预计明日向下支撑15400。