长城伟业：汽车产销及铝进出口数据评析

事件：
7月，汽车产销较上月有所下降，其中商用车降幅明显大于乘用车；同比增长年内首次低于20%，继续呈现温和回落。
产销总体概述：7月，汽车生产128.58万辆，环比下降7.54%，同比增长15.67%；销售124.40万辆，环比下降11.90%，同比增长14.42%。其中：乘用车生产99.09万辆，环比下降5.21%，同比增长16.42%；销售94.62万辆，环比下降9.27%，同比增长13.55%。商用车生产29.49万辆，环比下降14.59%，同比增长13.23%；销售29.78万辆，环比下降19.33%，同比增长17.24%。
海关称,中国7月未锻轧铝出口68,786吨,上月为70,409吨;同月,7月未锻造的铝及铝材进口67,462吨,上月为7.5万吨;7月进口废铝27万吨,上月为22万吨。

图 1：汽车销量继续下滑（2000.1-2010.7）
 
数据来源：中国汽车工业协会，长城伟业期货研究所（上海）

图 2：汽车产销环比下降（2000.1-2010.7）
 
数据来源：中国汽车技术研究中心，长城伟业期货研究所（上海）

图 3：未锻造铝及铝材进口下降（2000.1-2010.7）
 
数据来源：中国汽车技术研究中心，长城伟业期货研究所（上海）

图 4：废铝进口增长（2000.1-2010.7）
 
数据来源：中国汽车技术研究中心，长城伟业期货研究所（上海）
我们的观点：
7月汽车销量再度走低，显示汽车用铝需求可能再度走弱。
目前汽车经销商库存周期逼近60天。巨大的库存压力之下更进一步压缩汽车厂商未来的生产动力。
汽车销售走低目前有几个原因：
1. 季节性因素，除了2009年以外，其他年份在6,7,8月份的汽车销量都呈现弱势，今年也未能例外；
2. 政策刺激因素减弱，购置税从50%调整到75%，优惠降低了25%，新能源汽车的鼓励政策一方面出台比较晚，另一方面新能源汽车整体销量占市场比重较小，对车市影响不大；另外一个是7月1日开始实行的1.6L以下符合国家公布目录的节能车补贴3000块也是由于时间出台较晚导致影响不大；
3. 去年政策刺激提前支出了今年的消费需求，也对今年车市消费疲弱形成一定影响。

未锻造铝及铝材的进口量自年初以来一直是处于下降趋势当中，从去年最高的12万吨下降到7月份的6.7万吨，也反映出国内用铝需求在减弱。废铝进口27万吨，相比6月份的22万吨有较大幅度增长，废铝主要用于制造铝合金，

汽车行业目前的疲弱对于铝价有两点提示作用：一方面由于汽车产销下降，势必要降低汽车行业的用铝需求；另一方面汽车行业也从一个侧面反映出目前我国人民的消费意愿与能力，从汽车销售走弱的情形看，短期内国内消费需求可能难以有大幅度的提升，对于铝价的影响也是偏于负面。

目前LME铝价在2200美元/吨受到非常强的阻力，并且已经开始出现回调，空头进场机会浮现，1011合约铝价如果开盘可以在15500元/吨之上，可以选择空头进场，止损位设在16000元/吨。

（长城伟业期货研究所 童长征）