短期电解铝产量仍居高位 铝价将重回下跌轨道

　7月份以来，沪铝主力合约在14670—15050元/吨区间波动。昨日，1010合约报收于15030元/吨，较6月底上涨250元/吨。短期价格走强是否意味着之前的振荡行情将发生改变？突破的方向将如何选择？

　　房屋高开发抑制消费下挫

　　今年上半年，我国房屋新开工面积达到8.05亿平方米。6月份，房地产企业购置土地面积达到0.5558亿平方米，高于5月份的0.376亿平方米，增幅高于季节性因素导致的水平。作为国内铝消费第一大行业，房屋新开工面积居于高位预示着后期房地产行业铝消费情况仍值得期待。

　　6月份我国汽车产销量分别为139和141.21万辆，分别环比下滑1.84％和1.83％，均差于往年水平，这意味着我国汽车行业持续增长速度将放缓，从而给汽车行业铝消费带来不利影响。同时，铝消费存在较为明显的季节性，7—8月份国内铝材产量明显低于6月份，因此7月份铝消费将出现环比弱化。

　　短期电解铝产量仍居高位

　　7月初，河南有色协会称目前河南省13家电解铝企业都将做出减产或者停产的计划。然而，笔者以为当前国内电解铝企业大幅减产的可能性不大。根据当前的氧化铝和电价计算，大部分电解铝企业的边际成本在14000元/吨附近，依然低于铝价。当铝价处于边际成本和总成本之间时，企业的合理选择应该是继续保持生产以降低企业固定成本损失。如果考虑到电解槽停产之后的高额重启成本，当前企业大幅减产的可能性更低。只有当价格跌破边际成本，企业才会根据情况决定是否减产。因此，短期内电解铝产量维持高位的可能性较大，在不出现意外事件的情况下，7月份国内电解铝产量预计仍将处于130万吨上方。

　　电解铝库存重新恢复增长

　　根据上海有色网公布的数据，今年国内电解铝库存持续上升。5月20日，国内显性库存数量一度达到111.4万吨，7月15日，库存下滑至100.4万吨。然而，库存的下降并不完全意味着国内铝供求状况得到改善。电解铝企业在减少发货量的同时必将增加企业内部库存，随着库存走高，这种操作将难以持久。而七月份铝消费放缓意味着短期内供求关系将进一步恶化，国内电解铝显性库存重新恢复增长的可能性较大，这将给铝价带来进一步压力。

　　结论

　　在后期供求关系继续恶化的背景下，7月份铝价重新回到下跌趋势的可能性较大。而近期国内股市表现强劲使得沪铝价格再次回到振荡区间上沿，如果市场不出现意外，前期振荡区间上沿将对价格构成明显阻力。沪铝1010合约在触及振荡区间上沿之后将转而下行。而从后期消费和生产的变化情况来看，国内铝价突破前期振荡区间下沿14600元/吨的可能性较大，如果振荡区间下沿得以突破，下方的支撑将出现在14000元/吨附近。