申银万国：气候会议落幕，静观铝价反应

　上周五伦铝开盘2225美元/吨，最高触及2264美元/吨，最低在2225美元/吨得到支持，收盘在2241美元/吨，全天成交5584手，持仓694299手。临近圣诞节，投资者离场观望情绪加重，成交量进一步降低。黄金和原油技术性反弹，加上对来年经济复苏预期的乐观，虽然美元指数仍然进一步上行，基本金属价格还在进一步走高。

　　现货方面，上海铝现货成交价格15960-15980元/吨，贴水110-贴水90元/吨；无锡铝现货成交价格15920-15950元/吨。近期伦铝走势疲软，沪铝陷入调整格局，今上海铝锭现货报价重回一万六下方，下游避市观望心态浓烈周末备货气氛不佳，贸易商报价略显坚持，但成交重心仍有下倾趋势，今日市况整体偏清淡。

　　库存方面，库存增加1375吨至4638850吨。库存虽然持续增加，但由于大部分库存为银行质押品，投资者对库存增加的反应并不强烈。

　　消息面上，哥本哈根会议倡导的低碳经济成为推动前期铝价走强的重要因素，由于电力成本占电解铝冶炼成本的1/3左右，限制二氧化碳排放量或征收碳税将直接导致发电成本上升，从而推高电解铝的冶炼成本，受此影响，欧洲电解铝冶炼商纷纷选择停产、限产以应对即将上涨的电力成本。据欧洲铝业协会消息，由于新签订的供电价格已开始计入二氧化碳成本，欧洲超过2/3的原铝冶炼商或迫于电力成本上升于近期内关闭。

　　短期走势上 ，哥本哈根会议落幕，会议并未取得实质性进展，预计将会对铝市形成进一步的打压，油价近期的坚挺也在透露出谈判不容乐观，我们建议投资者暂时保持观望，密切注意今晚的外盘情况，一旦外盘 没有调整则是买入做多的机会，如果出现调整则继续观察。