供应过剩短线铝价仍将维持震荡

受国内产量数据和股市回落打压，沪铝11日早盘平开回落，整体窄幅震荡，盘中交投较为活跃，主力合约持仓小幅减少。

综合媒体11月11日报道，上海期铝11日早盘沪铝主力1001合约早盘以15,150元/吨开盘，上午收至15,115元/吨，下跌35元/吨；现货0911合约收于14,905元/吨，下跌10元/吨。

受需求忧虑和美元走软影响，伦敦金属交易所（LME）三个月期铝11月10日上涨7美元/吨，收报1,959美元，尽管盘中铝价一度发飙升至1972.8美元/吨，但随后价格再度回撤。LME铝库存减少3,725吨，总存量为4,535,900吨。

国家统计局11日公布数据显示，10月原铝(电解铝)产量达126万吨，同比增长17.1%。

海关总署11日消息，中国10月废铝进口25万吨，1至10月废铝进口同比增加10.2%至207万吨。中国10月氧化铝进口41万吨，1至10月氧化铝进口同比增加19.5%至451万吨。中国10月未锻造的铝及铝材进口为86,611吨，1至10月进口同比增加175.9%至2,083,916吨。中国10月未锻造轧铝出口为39,571吨，1至10月出口同比减少71.7%至207,505吨。

尽管全世界的冶炼商已经减产，但许多关闭是临时性的，铝市场依然产能过量。有报告指出，考虑近期宣布的产量重启以及当前的项目，担心铝市场可能仍结构上疲软。虽然分析师预期铝需求将反弹，但似乎有必要进行进一步的产能调整来令铝市场恢复均衡。报告称，更多冶炼商将不得不关闭且一些项目必须搁置。冶炼商在金融协议之下已向仓库交割了一些过量的铝，限制了现货市场的供应量，并提振了铝价。过去几年，中国占50%以上的全球铝产量增幅，推动其市场自2002年以来供应过度。

宏观面看，20国集团财长和央行行长会议最新公报称，各国将继续保持经济刺激措施，直到全球经济复苏得到确认。这确保欧美经济未来发展具有良好的可持续性。不过美国等发达国家就业市场的恶化、银行破产频繁爆发、美国金融系统以及实体经济脆弱不堪等，均延缓了全球经济复苏的进程。因此，短期来看，全球尤其是发达经济体宏观经济数据依然好坏不一，而大宗商品继续走牛需要良性、高增长的经济支撑才能更加踏实。

总之，四季度是传统的投资淡季，忙碌了一年的大型基金经理们投资风格在此刻大多转向保守。目前市场就通胀、需求和库存数据的解读存在一定分歧，很多商品尽管消费需求恢复很快，但是产能过高或者供给充足限制其上涨的幅度，例如钢材、大豆、玉米及小麦等。此外，经济高速发展的可持续性，包括市场对全球经济二次探底以及加息政策的心理预期，也对金属等商品产生中短期影响。综合来看，多重不确定因素作用下的大宗商品四季度料将陷入宽幅震荡，以时间换取未来的上涨空间。

分析人士认为，受国内产量数据和股市回落打压，沪铝11日早盘平开回落，但美元持续走弱限制期价下跌空间。国内方面，铝产能复苏的压力限制了铝价的反弹空间，但市场对未来需求的总体乐观预期则支撑了铝价。因此，短线铝价高位震荡料将持续，中长期内，铝价将重回升势。