甩开成本 金属价格狂飙

　三季度以来，国际有色金属价格展开凌厉的上涨态势，而这些金属的生产成本却仅仅出现了温和的提升，金属价格对成本的溢价大幅提升，部分品种目前的价格已经接近成本的一倍。

　　7月以来，伦敦金属交易所（LME）铜价从5000美元/吨飙升至目前的6600美元/吨，涨幅达32%；LME锌期货从1550美元/吨升至目前的2340美元/吨附近，涨幅更是达到50%；LME期铝从1600美元/吨涨到2000美元/吨，涨幅也接近25%。

　　相比金属价格的狂飙，三季度金属的生产成本仅小幅上涨。据Brook Hunt最新数据，第三季度铜矿产出现金—成本曲线90%的位置季比上升了0.7%（至1.52美元/磅，约合3350美元/吨），而锌的成本季比上升了3.8%（至0.57美元/磅，合1300美元/吨），铝季比上升了0.8%（至0.73美元/磅，约合1600美元/吨）。

　　Brook Hunt数据显示，三季度国际铜价的平均价相对于90%的现金生产成本溢价74%，而在季度末的铜价更是溢价96%。三季度锌平均价相对于90%的现金生产成本溢价32%，铝的平均价则溢价4%。

　　相比三季度，铜、锌、铝的平均价在第二季度对上述成本的已经仅为40%、15%和-13%。

　　虽然在多数情况下，成本的高低于金属价格之间并不存在直接的关系，不过随着近期金属价格的飙升，与成本之间的价差不断扩大，将有助于矿产商供给的恢复，这在一定程度上将限制金属价格持续走高。

　　麦格理银行认为，2010年铝、镍和锌市场可能出现少量过剩，这些品种在2010年中期以前不可能继续维持在现在的价格水平上，也就是说，在某个时点（但不可能在未来2~3个月的时间内），价格很可能出现回调。对于铜而言，供给弹性较小，当前的价格能够维持（如果出现宏观经济冲击，铜价下跌将是买进的好机会）。