中州期货：11月29日铝早评

核心观点：美联储偏鸽风偏改善，下游消费平淡沪铝震荡

主要逻辑：

（1）美联储官员整体发言鸽派。沃勒支持利率政策按兵不动，经济放缓正帮助通胀重回目标。美元指数下跌0.47%收于102.73。2Y美债收益率回落14.8bp至4.742%；10Y美债收益率回落6.5bp至4.325%。

（2）据CME“美联储观察”，美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为96.1%。到明年2月维持利率不变的概率为96.1%，最早明年3月降息的概率为33%，明年5月至少降息25个基点的概率接近50%。

（3）据SMM，随着云南地区电解铝减产逐步到位，国内运行产能回落至4180万吨附近。

（4）11月28日，LME铝库存46.79万吨，环比减少4000吨，LME0-3铝贴水45美元/吨。铝期货仓单4.24万吨，日环比减少599吨。

（5）11月28日，华东地区货源维持相对充足，持货商出货为主，贴水30元/吨，环比-10。中原地区货源偏紧，对12合约报贴水10元/吨，环比-10。华南铝锭升水85元/吨，环比 5。

（6）美联储鸽派提振下外盘铝价小幅反弹，LME铝涨0.32%报2218.5美元/吨。昨日沪铝01合约回落0.5%收于18810元/吨，夜盘回落0.11%收于18790元/吨。基本面看，LME库存虽然处在往年同期低位，但LME0-3贴水幅度继续走扩，整体仍呈现供需双弱。云南地区减产带动国内运行产能回落至4180万吨附近，铝锭库存拐点基本确认。进口窗口似有再度打开迹象，进口货源对库存仍形成扰动。主流消费地现货表现平淡，华东地区贴水走扩至30元/吨。当前铝表现仍为供需双弱，铝价关注18600-18700一线支撑，建议观望。基于12月平衡表转向紧平衡预期，等待做多机会仍较为适宜。

市场研判：短期震荡思路对待，建议观望，关注18600-18700一线支撑。