有色：率先走向泡沫？

　　强劲上涨，有色“泡沫”正在吹大？

　　上周五，有色金属板块强劲上涨。江西铜业、云南铜业、锡业股份、中孚实业、云铝股份、焦作万方等六只股票封于涨停。大智慧系统显示，有色金属板块指数当日大涨４０７．０７点，涨幅高达６．３３％，居所有板块之首。上周沪深两市资金累计净流入约２８３亿，已连续七周资金净流入。其中，有色金属板块净流入资金达５４．８亿元，排名第一。

　　７月份以来，前期一直表现平平的有色金属板块突然集体爆发，板块内的主要股票涨幅均在５０％以上，成为月度“明星”。

　　增长预期

　　“有色金属板块表现较好，主要还是由于经济开始复苏。”银河证券有色金属行业分析师周卓玮告诉中国经济时报记者。

　　招商证券分析师赵春也对本报记者表示，“有色板块的快速恢复，主要还是基于全球经济复苏的大背景，美欧经济开始走出低谷，也带动有色板块上涨。”

　　“金属价格大幅度上涨是直接原因，投资者对下半年有色金属板块的预期也比较好。”东北证券分析师诸利达告诉中国经济时报，上半年，由于房地产和汽车快速回复，与之相关联的有色板块受益较大。

　　二季度以来，国际大宗商品价格大幅反弹。从９家有色股已公布的中期业绩来看，业绩虽然同比全线大幅下滑，但与今年第一季度相比，却出现了大幅上升。以云铝股份为例，该公司半年报显示，由于受金融危机影响，电解铝价格与去年同期相比大幅下跌，市场需求减弱，今年上半年公司净利润为亏损１．１５亿元，同比减少１７８．５２％；但在国家各项政策刺激下，二季度铝价有所上涨，公司二季度盈利１２００万元，相对第一季度１．２９亿元的亏损而言，业绩大幅增长。这是从２００８年四季度以来，云铝股份第一次出现了好转。

　　中金公司认为，铜企对铜价的敏感性也较高。如果铜价上调至４２０００元／吨（目前期铜价格已达到４４０００元／吨），那么静态来看，江西铜业的盈利将有望达到１．２３元，市盈率也将由目前的８０倍大幅下降至３８倍。招商证券分析师赵春认为，铜价每涨１０００元／吨，将提升云铜业绩０．０３元。这一弹性使得有色金属板块的估值水平将随着盈利的大幅改善而不断降低。

　　“可以说有色板块才刚热起来。”南京证券尹建辉告诉中国经济时报，现在大家对预期业绩比较看好，有色板块的业绩提升将在三季度进一步得到体现。

　　估值已高？

　　目前，Ａ股有色金属板块市盈率达到了６３倍左右，与历史数据３０－４０倍的水平相比，估值并不具备明显优势。即便是业绩预期较好的个股，２００９年的动态市盈率也达到４０－５０倍，市净率更是达到５—１０倍，甚至更高。

　　那么，有色金属板块的上涨能持续吗？是否存在过热迹象？随着８月份半年报密集披露，有色金属股并不出众的业绩能否支撑其股价？

　　对此，分析人士则认为，国内７０户重点有色金属企业５月总体盈利１０．１２亿元，至此，有色金属行业已连续两个月实现总体盈利，有色金属上市公司一季度已经率先实现了大幅减亏，二季度实现盈利在情理之中。

　　浙商证券行业分析师林建认为，目前有色行业有明显的泡沫出现，但有色金属是强周期性行业，不能单纯从市盈率角度来进行比较。有色的特点就是高ＰＥ买入，低ＰＥ卖出，即在行业低谷甚至亏损时买入，而在行业处于盈利巅峰期时卖出。

　　东北证券的诸利达也对本报记者表示，“静态市盈率６０倍还是比较高的，甚至可以说是偏高，但现阶段整体的金融环境都在发生比较大的变化，有色金属板块的市盈率也在很快地下降。”

　　率先走向泡沫？

　　本报记者在采访中发现，分析师们也非常担忧有色板块会走向泡沫。

　　“现在，流动性正支撑着有色金属板块的高估值。流动性过于充裕的背景下，迫使人们去找金属作为避险工具。”赵春认为，从历史上来看，有色金属板块最终都会走向泡沫。现阶段流动性过于充裕很容易导致有色金属板块的泡沫，甚至会走向疯狂。

　　“有色金属板块可能会率先走向泡沫。”尹建辉认为，目前有色金属板块已经聚集了泡沫，是否会继续吹大，现在谁也说不清楚。他还告诉记者，如果现阶段的政策面保持不变，可能还会造成更大的泡沫。

　　“有色金属板块的业绩其实已经不支持其估值了。”尹建辉也表示。但他同时指出，有两大原因导致有色板块的飙升：其一，现在市场行情很亢奋，各个板块都飙升过了，现在就只有有色板块才开始飙升；其二，下半年通胀预期会越来越明显，金属可以很好地作为抵抗通胀的商品。因此，有色板块当前出现泡沫也比较正常。