五矿期货：解铝呈现供需双弱状态，后续预计铝价 将维持震荡走势

铜 上周铜价明显反弹，伦铜收涨 3.42%至 8309 美元/吨，沪铜主力收至 67860 元/吨。产业层面， 上周三大交易所库存减少 0.3 万吨，其中上期所库存减少 0.4 至 3.0 万吨，LME 库存增加 0.1 至 18.1 万吨，COMEX 库存微降至 1.8 万吨。上海保税区库存环比减少 0.2 万吨，当周现货进口 盈利扩大，洋山铜溢价继续抬升，进口清关需求仍强。现货方面，上周 LME 市场 Cash/3M 贴水 扩至 98.8 美元/吨，现货市场维持疲软，国内换月后上海地区现货升水跳涨，周五报升水 665 元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅扩大至 1850 元/吨，废铜替代优势提高。需求方 面，根据 SMM 调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率下滑 3.8 个百分点，需求环比走弱。价 格层面，美国通胀数据弱于预期、供应扰动消息和低库存推动近期铜价偏强运行，往后看随着 海外铜矿供应干扰缓和，以及国内精废价差扩大和基差走强，精炼铜需求或边际下滑，铜供需 短缺幅度或有限，铜价上方空间不大，总体价格预计震荡为主。本周沪铜主力合约运行参考： 66800-68600 元/吨。

铝 沪铝主力合约报收 18865 元/吨（截止周五下午三点），跌幅 0.53%。SMM 现货 A00 铝报均价 18750 元/吨。A00 铝锭升贴水平均价-30。铝期货仓单 52635 吨，较前一日下降 926 吨。LME 铝库存 481775 吨，下降 2025 吨。据 SMM 统计，2023 年 10 月份（31 天）国内电解铝产量 364.1 万吨，同比增长 6.7%。10 月份电解运行产能波动较小，电解铝日均产量约为 11.75 万吨 附近。1-10 月份国内电解铝累计产量达 3445.8 万吨，同比增长 3.5%。11-16：铝锭去库 1.5 万 吨至 63.6 万吨。 海关总署最新数据显示，2023 年 10 月，中国出口未锻轧铝及铝材 44.03 万 吨;1-10 月累计出口 469.66 万吨。同比下降 17.1%。电解铝呈现供需双弱状态，后续预计铝价 将维持震荡走势 ， 国内参考运行区间 ： 18500-19800 元 。 海外参考运行区间 ： 2100 美元 - 2400 美元 。

铅 沪铅主力合约 2312 日盘波动上行，夜盘冲高回稳，收至 17110 元/吨。总持仓增加 7877 手至 15.41 万手。上期所期货库存减少 303 至 6.96 万吨。沪铅连续-连三价差扩大至 125 元/吨。周五 伦铅波动上行，上涨 1.64%，收至 2296.5 美元/吨。伦铅库存减少 0 至 13.59 万吨。进出口方 面，截止上个交易日铅锭进口亏损扩大 40 至 3060 元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价涨 100 至 16625 元/吨，再生精铅均价涨 100 至 16325 元/吨，精废价差维稳至 300 元/吨。沪铅 2312 午 盘收于 16960 元/吨。现货市场，持货商随行报价，报价偏向贴水，期间炼厂货源维持大贴水， 少数再生铅贴水扩大至 400 元/吨以上。下游企业畏高观望，散单市场成交清淡。周五铅废价格 高位维稳。废电动车电池均价 10025 元/吨，废白壳均价 9200 元/吨，废黑壳均价 9775 元/吨。 总体来看，上周废铅蓄电池价格再度上行，再生铅炼厂利润空间极度压缩，再生铅锭供应预期 缩窄。然下游消费维稳，铅价上行畏高慎采下现货跟涨乏力，且交仓后社库录增，铅价上行承 压。关注后续下游消费及铅锭出口对库存的消耗。短期波动向上。主力运行区间参考：16950- 17250 元/吨。

锌 沪锌主力合约 2312 日盘波动上行，夜盘冲高回落，收至 21305 元/吨。总持仓减少 10461 手至 17.72 万手。上期所期货库存减少 25 至 1.22 万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至 85 元/吨。周五伦 锌低探回稳，下跌 0.58%，收至 2559 美元/吨。伦锌库存减少 150 至 13.31 万吨。进出口方面， 截止上个交易日锌锭进口亏损缩窄 10 至 700 元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价跌 360 至 21420 元/吨。上海地区升贴水涨 10 至 50 元/吨,天津地区升贴水涨 10 至-30 元/吨，广东地区升 贴水涨 15 至 15 元/吨。天津市场，部分持货商升水相对坚挺，下游企业逢低采买，整体成交情 况有所好转。广东市场，下游刚需补库情绪较浓，但后续看跌的下游企业较多，实际出库量并 不夸张。出货的持货商较多，交投氛围较好。总体来看，此前矿端减产和宏观刺激带来的积极 预期或已表现在盘面上，下游偏弱的消费及未来锌锭供给增加的预期持续为锌价造成压力，短 期波动向下。主力运行区间参考：20950-21500 元/吨。

锡 沪锡主力合约报收 213820 元/吨，下跌 0.08%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓 单增加 102 吨，现为 5655 吨。LME 库存增加 25 吨，现为 7785 吨。长江有色锡 1#的平均价为 212570 元/吨。上游云南 40%锡精矿报收 197000 元/吨。根据中国海关公布的数据与安泰科折 算，锡精矿进口方面， 2023 年 9 月我国锡精矿进口实物量 7263 吨，折金属量 4120.0 吨，环比 下滑 36.8%，同比上涨 1.4%。截至 2023 年 9 月末，我国进口锡精矿实物量总计 17.9 万吨，同 比上涨 2.1%；折金属总量 4.8 万吨，同比下降 4.0%。安泰科对国内 21 家冶炼厂（涉及精锡产 能 32 万吨，总产能覆盖率 97%）产量统计结果显示，2023 年 10 月上述企业精锡总产量为 15717 吨，环比上涨 5.1%，同比下滑 10.8%。印尼贸易部周五公布的数据显示，该国 10 月精 炼锡出口量为 5,447.19 吨，同比下降 21.1%，环比下降 6.64%。印尼 1-10 月精锡出口量 5.52 万 吨，同比下降 15.23%。锡价预计震荡维持。国内参考运行区间：190000 元-230000 元 ；LME3M 参考运行区间：22000 美元-27000 美元。

镍 周五 LME 镍库存报 44316 吨，周内累库 1782 吨。LME 镍三月收盘价 17170 美元，周内跌 0.12%。国内基本面方面，周五现货价报 135200～184000 元/吨，均价较前日跌 3050 元，周内 跌 6100 元。俄镍现货均价对近月合约贴水 50 元，金川镍现货升水报 2300-2600 元/吨，均价较 前日涨 50 元，周内跌 50 元。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，预计进口量维 持低位。国内纯镍产能持续爬坡，国内外一级镍累库预期不变。当前下游需求有限，现货成交 冷淡，供给宽松持续。短期关注下游需求端边际变化，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增 产能释放进度。镍铁方面，印尼政府批准 Q4 临时配额，10 月镍铁产量环比增长，菲矿依赖度 下降。国内镍铁产量近月预计持稳。受钢厂减产影响，镍铁基本面边际转弱，镍铁厂报价降至 年内新低。综合来看，原生镍市场维持供应过剩态势。不锈钢现货交投稍有回暖，成本下跌但 现货价跟跌，利润尚未修复。期货主力合约日盘收盘价 14040 元，单日跌 1.42%，周内跌 3.77%。国内社会库存继续高位小幅去库，预计现货偏弱运行。短期关注国内钢厂减产情况及 海外资源国产业政策变化。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考 130000～150000 元/吨。

碳酸锂 昨日碳酸锂现货价延续跌势，SMM 电池级碳酸锂报价 140500-153500 元，均价较上一工作日1500 元，周内跌 5.11%。工业级碳酸锂报价 135500-143000 元，均价周内跌 5.24%。碳酸锂合 约周五创上市新低，碳酸锂期货主力合约 LC2401 收盘价 138000 元，周内跌 7.32%，主力合约 报价与现货贴水 9000 元。SMM 海外进口 SC6 锂精矿报价 1710-2200 美元/吨，均价较前日1.01%，周内降 5.33%。供给端年内投产一体化盐厂持续放量，亏损冶炼企业提高代加工份 额。需求端电池材料生产旺季结束，本月材料厂订单环减，原材料端备货以长协为主。有下游 厂商通过出售原材料压缩库存周期。成本端锂矿尚存降价空间，碳酸锂成本支撑下移，预计现 货继续承压弱势运行。短期关注盘面多空博弈，非洲锂矿进口增量，供应端持续放量情况及电 池材料需求边际变化。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间 140000-150000 元/吨。