中州期货：11月16日铝早评

沪铝|AL2312

核心观点：地产延续开工弱竣工强特征，铝价维持震荡运行主要逻辑：

（1）美国10月零售销售月率-0.1%，好于预期-0.3%，前值0.7%。美元指数反弹0.31%收于104.4，两年期美债收益率4.916%（ 8bp），十年期美债收益率4.537%（ 8.4bp）。

（2）中国经济数据结构性好转。10月社会消费品零售总额同比增长7.6%，预期7.3%，前值5.5%。规上工业增加值同比增长4.6%，预期4.3%，前值4.5%。但地产表现仍然偏弱，1-10月房地产开发投资同比下降9.3%，预期降9.2%，前值降9.1%。与铜铝消费相关的竣工端表现仍有韧性，1-10月竣工面积累计同比增长19%。

（3）吕梁市拟对重点行业企业在2023年11月15日-2024年3月31日实行差异化管控。吕梁地区氧化铝企业建成产能共1605万吨/年，截至目前运行产能为1290万吨/年，此次减产涉及产能约560万吨/年，预计实际影响减产产能约285万吨/年。

（4）据Mysteel，河南三门峡某氧化铝企业因矿石供应紧张实施减产，涉及产能约70万吨/年。另外，广西防城港和贵州清镇部分氧化铝厂检修结束，共计恢复产能约160万吨/年。

（5）11月15日，LME铝库存48.58万吨，环比减少0.175万吨；LME0-3铝贴水27.65美元/吨。铝期货仓单5.36万吨，日环比增5915吨。

（6）11月15日，临近交割贸易商有部分收货需求，华东地区平水，环比 30。中原地区现货成交一般，下游刚需采购，报贴水120元/吨，环比-10。华南地区表现相对较优，升水90元/吨，环比 25。

（7）LME铝涨0.49%报2235.0美元/吨；沪铝12合约昨日冲高回落，收涨0.16%收18995元/吨，夜盘回落0.21%收于18955元/吨。供需方面，LME现货贴水扩大，指向海外供需双弱。国内部分贸易商有收货需求，华东转入平水，华南地区表现相对较优，现货升水走高至90元/吨。云南减产影响尚未显现，消费端表现较为平淡，国内社会库存现实累库达到69.4万吨，现实偏弱难以支撑铝价进一步走强。后续预期库存达到70万吨左右后或迎来库存拐点，观察窗口在11月下旬，云南减产后11-12月平衡表转向紧平衡状态，预计短期铝价仍维持震荡运行。

市场研判：震荡思路对待，暂且观望；激进者依托18800-18900支撑区间轻仓做多。