中州期货：11月14日铝早评

核心观点：社会库存延续小幅积累，铝价围绕万九关口震荡

主要逻辑：

（1）海外宏观稍显平静，市场等待今日公布的美国10月CPI。美元指数回落0.13%收于105.67。两年期美债收益率5.039%（-3bp），十年期美债收益率4.638%（-1.6bp）。

（2）国内10月新增社融1.85万亿元，同比多增9108亿元，略高于预期的1.83万亿元。存量社融增速为9.3%，较上月提升0.3pct。分项表现看，政府债融资是支撑10月新增社融的主要因素。此外，市场有预期年内或将再度迎来降准。

（3）11月13日，铝锭社会库存69.4万吨，较上周四库存增加0.6万吨，比22年同期55.3万吨高出14.1万吨。

（4）11月13日，LME铝库存47.96万吨，环比减少0.21万吨；LME0-3铝贴水11.5美元/吨。铝期货仓单4.65万吨，日环比增1522吨。

（5）11月13日，随着铝价回落下游逢低补库增多，华东地区贴水50，环比 10。中原地区现货成交尚可，下游刚需采购，报贴水120元/吨，环比 40。华南地区表现相对较优，升水35元/吨，环比 15。

（6）LME铝涨0.41%报2230.0美元/吨；沪铝12合约昨日下跌1.15%收于18880元/吨，夜盘反弹0.32%收于18940元/吨。供需方面，随着铝价回落下游逢低补库开始增多，华东贴水收窄至50元/吨，华南地区表现相对较优，现货升水走高至35元/吨。国内社会库继续积累至69.4万吨，后续11月中旬仍有继续累库可能，预计持稳或略超70万吨。SMM预估云南地区减产规模仍在115万吨，已减产产能40.5万吨，待减产产能74.5万吨，预计各厂将于本月内陆续完成减产工作，后续库存积累压力将有所缓解，预计库存拐点在11月下旬。此外，关注美国10月CPI表现。

市场研判：暂且观望。