五矿期货： 后续预计铝价将维持震荡走势

铜： 上周铜价反弹，伦铜上涨1.9%至8091美元/吨，沪铜主力收至67210元/吨。产业层面，上周 三大交易所库存减少3.3万吨，其中上期所库存减少2.2至3.6万吨，LME库存减少1.1至18.1万吨， COMEX库存微降至2.1万吨。上海保税区库存减少0.5万吨，上周国内现货进口窗口维持开启状态， 洋山铜溢价继续抬升，进口清关需求仍强。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水69美元/吨，注销 仓单比例下滑，中国上海地区基差走强，周五报升水270元/吨，期货月间价差延续扩大。废铜方 面，上周国内精废价差小幅扩大至640元/吨，废铜替代优势小幅提升。需求方面，根据SMM调研数 据，上周国内精铜制杆企业开工率环比提升1.7个百分点，需求延续边际改善。价格层面，特别国 债发行和权益市场企稳引发国内情绪向乐观转变；海外通胀压力有所减轻，悲观情绪略有修复。 产业上看中国废铜供应延续偏紧，精炼铜消费偏强，库存较快去化使得近月合约存在挤仓压力， 预计短期铜价震荡偏强运行，同时关注持仓和仓单变化。本周沪铜主力合约运行参考：66200- 68000元/吨。

铝： 沪铝主力合约报收18980元/吨（截止周五下午三点），下跌0.37%。SMM现货A00铝报均价 18860元/吨。A00铝锭升贴水平均价-30。铝期货仓单39807吨，较前一日下降199吨。LME铝库存 478725吨，减少1525吨。9月（30天）中国冶金级氧化铝产量为673.2万吨，日均产量环比减少0.2 万吨/天至22.44万吨/天。9月氧化铝产量同比去年增加0.4%。截至9月末，中国氧化铝建成产能为 10000万吨，运行产能为8190万吨，全国开工率为81.9%。1-9月中国氧化铝累计产量达5942.2万 吨，同比增长2.0%。2023年9月份（30天）国内电解铝产量352.3万吨，同比增长5.5%。9月份国内 电解铝日均产量环比增长554吨至11.74万吨左右。1-9月份国内电解铝累计产量达3082.2万吨，同 比增长3.13%。10-26：铝锭去库1万吨至57.7万吨，铝棒累库0.05万吨至13.05万吨。据中国海关 总署，2023年9月中国共进口铝土矿1002.41万吨，环比减少13.84%，同比增加22.04%。2023年1-9 月，中国共进口铝土矿10672万吨，同比增加13%。中国出口未锻轧铝及铝材47.12万吨；1-9月累 计出口425.68万吨，同比下降18.0%。原铝进口200767.7吨，出口7051吨，净进口193716.7吨，同 比增加208.7%。 后续预计铝价将维持震荡走势 ， 国内参考运行区间 ： 18500-19800 元 。 海 外参考运行区间 ： 2100 美元 -2400美元 。

铅: 沪铅主力合约2311日盘持续上行，夜盘窄幅震荡，收至16300元/吨。总持仓减少1549手至 13.79万手。上期所期货库存增加1128至5.98万吨。沪铅连续-连三价差扩大至225元/吨。周五伦 铅上行回落，上涨0.41%，收至2103美元/吨。伦铅库存增加1850至12.52万吨。进出口方面，截止 上个交易日铅锭进口亏损缩窄330至2180元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价跌25至16250元/吨，再 生精铅均价跌25至16075元/吨，精废价差维稳175元/吨不变，沪铅12合约午盘收于16250元/吨。 原生铅市场，持货商随行出货，仓单报价基本维稳，炼厂货源贴水扩大，下游企业观望慎采，部 分刚需亦是偏向炼厂货源，散单贸易市场成交活跃度一般。再生铅市场，部分持货商今日报价贴 水扩大，下游企业仍然持观望态度，刚需采购为主。周五废电池均价维稳不变。总体来看，尽管 上周炼厂方面检修影响铅锭供给，然社会库存仍有小幅累库，下游消费不及预期，铅价上行承压 。此外，国内炼厂季节性冬储加购原料，海外能源成本抬升下预期冶炼厂成本支撑较强，短期波 动为主，关注汽车蓄电池厂商开工。主力运行区间参考：16150-16400。

锌: 沪锌主力合约2312日盘波动上行，夜盘冲高维稳，收至21270元/吨。总持仓减少2297手至 16.67万手。上期所期货库存减少1299至0.32万吨。沪锌连续-连三价差扩大至170元/吨。周五伦 锌稳定上行，上涨1.48%，收至2466美元/吨。伦锌库存减少1850至7.65万吨。进出口方面，截止 上个交易日锌锭进口盈利扩大40至80元/吨。现货方面，锌现货简评：SMM0#锌锭均价跌110至 21160元/吨，上海锌锭现货10:15升水下跌10至155元/吨，广东锌锭现货10:15升水维稳45元/吨， 沪粤价差缩窄。上海市场，整体成交未见改善，基本贸易商间成交为主，下游刚需补库，市场整 体交投氛围较为一般。广东市场，沪粤价差下华南部分炼厂多优先对华东供货，也有优先发往湖 南的情况，部分品牌缺货。月差小幅扩大，叠加现货趋紧，升水维稳。总体来看，锌锭进口窗口 关闭，锌锭供给边际缩窄，宏观刺激消费预期向好，下游需求小幅回暖，但锌锭消费目前仍相对 清淡，总体波动向上。运行区间参考：20900-21750。

锡： 沪锡主力合约报收212720元/吨，跌幅0.67%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注册 仓单减少122吨，现为6302吨。LME库存减少255吨，现为7090吨。长江有色锡1#的平均价为211450 元/吨。上游云南40%锡精矿报收196500元/吨。据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能 31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2023年9月精锡产量为14995吨，环比增加46.36%，同比减 少4.19%，2023年1-9月国内精锡产量累计117966吨，累计同比增加0.47% 。9月份国内锡矿进口量 为7263吨，环比-73.16%，同比-55%，1-9月累计进口量为17.93万吨，累计同比-2.81%。9月份国 内锡锭进口量为2924吨，环比24%，同比1%，1-8月累计净进口量为1.07万吨，累计同比28.48%。 沪锡主力合约参考运行区间 ： 200000-240000。 海外 LME-3M 锡参考运行区间 ： 23000 美元 -28000 美元 。

镍： LME镍库存较报45564吨周内增2370吨。Cash/3M维持高贴水。价格方面，海外宏观预期偏 弱，周五LME镍三月收盘价18345，较前日涨1.89%，周内跌1.58%。 国内基本面方面，周五现货价格报144600～148700元/吨，均价较前日跌2300元。俄镍现货均价对 10合约贴水200-300元，金川镍现货升水报3400元/吨，周内跌500元。进出口方面，根据模型测 算，镍板进口窗口关闭。国内纯镍产能持续爬坡，终端下游需求回升幅度仍低于供应增速。镍铁 方面，印尼镍铁产量增长幅度预期放缓，国内产量回暖。受钢厂减产影响，镍铁基本面边际转 弱，镍铁厂商调低报价。综合来看，原生镍市场整体维持供应过剩态势，近期关注印尼产业政策 影响下国内外镍铁产量。不锈钢需求方面，无锡佛山社会库存保持高位。周五现货价暂稳，期货 合约涨0.62%。短期关注消费端边际变化和海外资源国产业政策等因素对弱产业链基本面下价格支 撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。 预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考140000～160000元/吨。

碳酸锂: 昨日碳酸锂现货价延续跌势，SMM电池级碳酸锂报价161000-173000元，均价较上一工作 日-1000元，当日涨跌-0.60%，五日内跌5500元（-3.36%）。工业级碳酸锂报价154000-162000 元，均价较前日-1000元。碳酸锂期货合约上周震荡，LC2401合约收盘价154050元，较前日收盘价 涨1.92%，五日内涨1.38%。主力合约收盘价与现货贴水12950元。SMM海外进口SC6锂精矿报价 1950-2310美元/吨，均价较前日-0.93%，周内跌8.58%。下游对未来碳酸锂供应预期乐观，交投以 长协为主，零单成交较少。上游惜售挺价意愿降低，冶炼厂减产对锂价支撑减弱。短期关注新投 产锂盐厂增量贡献，四季度澳洲锂精矿长协价格走向，非洲锂矿进口增量，以及碳酸锂库存变化 。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间164000-174000元/吨。