中泰期货：10月19日铝早评

18日隔夜沪铝主力2311收盘报18955涨70，LME三月铝收盘报2189涨12；现货方面，18日SMM华东现货铝锭报19020涨120升水100涨10。无锡现货成交报升水20至升水30，低升水、低价格刺激持货商挺价惜售，佛山现货成交升水10至升水20，持货商看涨情绪增多。

宏观方面，美国9月零售额增长0.7%，远高于市场预期，市场预期美联储维持紧缩货币政策更长时间，利好美债收益率上升，19日美国10年期国债收益率再创新高，达到2006年来最高水平。第三季度中国经济年增长率为4.9%，超过4.4%的预期，地产数据有所改善，生产和消费表现强劲。

供应方面，电解铝开工产能进入平稳阶段，10月15日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4303.35万吨，较上周同期持平。

库存方面，铝锭库存增加，16日周一SMM铝锭库存报63.6万吨，较上周四增加1万吨；同期钢联铝棒库存12.5万吨，较上周四下降0.05万吨。

进出口方面，据海关总署最新数据显示：2023年9月，中国未锻轧铝及铝材出口47.13万吨，同比下降4.98%，环比8月的49.01万吨减少1.88万吨;1-9月累计出口425.69万吨，累计同比下降18%。8月中国进口未锻轧铝及铝材27.86万吨，环比增加约4.7万吨，同比增长38.9%；1-8月累计进口171.05万吨，同比增长15.8%。

成本方面：阳极价格平稳，电解铝成本相对稳定，利润高企。据百川盈孚获悉，山东某铝厂2023年10月预焙阳极采购基准价环比9月持平，执行现货价4225元/吨，承兑价格为4247元/吨。

铝逻辑及策略建议：海外美联储有意维持长周期紧缩货币，美债美元强势，打压有色金属；国内经济整体稳中向好，需求表现平稳，近期现货表现较好，但供应处于高位，库存预期小幅回升，预计铝价震荡偏弱，短期补库需求提振有限。

氧化铝方面，18日隔夜氧化铝主力2312合约收盘报3113涨17，山西三网均价报2992涨2，山东近日橙色预警限产焙烧50%数日，加剧现货偏紧。

成本端，9月烧碱价格因前期检修大幅上涨，动力煤价格冲高回落。根据阿拉丁数据，9月全国氧化铝加权平均完全成本为2657.46元/吨，环比涨26.5元/吨，平均盈利303.84元/吨，较上月小幅扩大，因氧化铝价格上涨。

供需方面，需求端电解铝开工进入平稳阶段，近期冬储或一定需求补库；供应方面，运行产能整体平稳，产能运行维持在8650万吨左右。

库存方面，据SMM调研，10月7日新疆地区仓库社会库存19万吨，较节前增加1.7万吨，多数以交割货为主。

氧化铝逻辑及策略建议：需求稳定，供应冬季扰动因素增多，且当前供需偏紧，现货价格有支撑，建议逢低做多。