南华期货：沪铝下有支撑，氧化铝维持强势

【盘面回顾】周二沪铝主力收于18980，涨幅0.08%，氧化铝主力收于3134，涨幅1.56%。

【产业表现】1、周一铝锭社库47.2万吨，较上周四累库2万吨，铝锭9.65万吨，较上周四累库0.8万吨。2、铝土矿进口依赖度增强，几内亚进口占比超70%。3、三门峡矿山复产在即，目前完成大部分复垦工作，需要等待相关部门的验收通过，预计一个月左右的时间完成。

【核心逻辑】铝：地产政策再吹暖风，宏观情绪转好，叠加可交割品偏紧，交易所仓单数量引发市场警惕，铝价上周走势偏强。本周需要注意，铝棒加工费回落加速，暗示下游负反馈增强；精废价差走强，表明铝锭价走强背后的投机性增强；铝锭社库开始累库，SMMA00铝现货升水走弱至合理区间；仓单数量仍在减少，虽然09合约对应的虚实比明显回落，但目前仍处偏高水平。进入9月旺季来临，需求环比转好期待尚难证伪，因此在低库存，流通可交割品偏紧的背景下，价格易涨难跌，即使回调下方支撑仍强。氧化铝：当前供需在上游氧化铝厂检修减产以及矿端受限影响开工，下游铝厂集中复产影响下呈现偏紧状态。行业利润的提升，在供给扰动下（矿端长单为主，复产尚需备库铺垫）并未立刻刺激产量的提升，固行业具备获得必要利润的条件。但需求端复产接近尾声，供给端9月有投产及复产计划，基本面边际转弱，对价格进一步上行推动有限，周五涨停资金行为偏多。此外，当前现货贴水盘面，正套与套保盘存在介入机会，不过由于氧化铝盘子小，资金因素影响大，多空博弈加剧，能否进一步向上突破，一要看宏观情绪持续多久，二要看本月月中前多空双方资金力量强弱。

【策略观点】沪铝套利建议正套为主；氧化铝逢回调做多为主，未入场投资者谨慎追多。