6月28日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华安期货：沪铝仍维持区间震荡观点

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：节后，美联储鹰派表态还有两次加息操作，欧洲被动加息后的衰退预期，叠加俄罗斯内部斗争加剧了情绪的恐慌，而国内宏观真空期，产业逻辑重回主导，端午假期后需求回落，下游刚需采购为主，前期持续快速拉涨后的价格兑现意愿强烈，市场悲观情绪或将再次获得了主导。现货方面，价格维持稳定，当前工业硅高库存的基本面仍未得到有效改善，不支持价格反转，供需基本面双弱格局未能有效扭转，虽在短期行情上未能得到体现，但中期会得到体，因此我们认为：短期价格上行给予产业更好的套保机会，对产业而言实属利好，但中期来说，如果拉涨过高，产业利润恢复，工厂开炉增加，需求端没有显著增量，或将继续累库。【投资策略】：逢高沽空

[早盘策略]铜

【市场分析】：沪铜盘面维持68000元/吨上方窄幅波动，叠加月末将至，下游消费表现疲软，日内现货升水跌破升200元/吨至升170~升190元/吨附近企稳。近期宏观面仍要关注美国经济衰退及国内复苏预期的兑现，基本面则聚焦于非洲铜流入且需求偏弱带来的累库压力。目前全国主流地区铜库存环比减少1.1万吨至9.84万吨，较去年同期低1.73万吨，为今年来连续2周低于去年同期库存。【投资策略】：建议关注67500-69500元/吨区间。

[早盘策略]铝

【市场分析】：当前国内宏观利多因素来自于，市场期待工业品补库周期的兑现叠加政策的进一步刺激共振，但仍需后续确认。美联储主席强调后续仍有加息可能性，利空工业品价格。供给：目前云南正式出台《关于全面放开负荷管理的通知》，部分铝厂准备复产，涉及130万吨/年产能。需求：所处淡季，中游企业开工率维持低位，本周龙头企业开工为63.9%，环比下降0.3个百分点。市场价格的持续上涨，侵占下游加工利润，导致市场将重新交易“成本衰退”的逻辑。【投资策略】：沪铝仍维持区间震荡观点，震荡区间在17800-18400之间（华安期货）

华泰期货：华南地区现货供应偏紧铝价震荡上行

市场分析

铝方面：LME铝现货贴水38美元/吨。SMMA00铝价录得18500元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为300元/吨，SMM中原铝价录得18300元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至100元/吨，SMM佛山铝价录得18590元/吨，较前一交易日上涨70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至395元/吨。

昨日沪铝震荡上行，华南市场可流通现货供应偏紧，现货成交好转。供应方面，云南地区电解铝企业推进复产进程，关注复产进程及实际复产规模。需求方面，铝下游加工开工率维持低位，但近期或有进一步政策落地，对市场消费情绪或有所刺激。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。截止6月26日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.8万吨，较上周四减少1.9万吨。截止6月27日，LME铝库存较前一交易日减少1350吨至536425吨。

氧化铝方面：SMM氧化铝指数价格录得2813元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得333美元/吨，较前一交易日持平。

昨日氧化铝期货价格震荡为主，现货端价格维稳。近日河南铝土矿或将执行复垦要求，当地氧化铝企业可能后续有减产检修计划，关注河南地区生产情况。随着云南电解铝复产，叠加近期成本端的下跌已较为充分，预计价格可能短期获得短期支撑，建议观望为主。从中长期来看，若宏观环境走弱，加之氧化铝供应持续呈现产能过剩，产量偏过剩局面，对氧化铝自身价格维持中长期偏空的观点，建议以逢高做空的思路对待。

■策略

单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。套利：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。（华泰期货）

五矿期货：后续预计铝价将维持震荡走势

铜：离岸人民币回升，原油价格走弱，昨日铜价冲高后回落，伦铜收跌0.45%至8350美元/吨，沪铜主力收至67750元/吨。产业层面，昨日LME库存减少3050至77050吨，亚洲库存减少而北美库存增加，注销仓单占比下滑至58.6%，Cash/3M升水下调至19美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至200元/吨，临近半年度节点持货商出货意愿增强，下游买盘一般，市场成交活跃度降低。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩至900元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1910元/吨，废铜替代优势有所降低。价格层面，当前地缘局势担忧有所缓和，而海外加息预期仍将对市场情绪构成一定压力。产业上看短期供应干扰依然偏大，不过随着需求边际走弱，供需收紧空间或较小，铜价涨势预计较难持续。今日沪铜主力运行区间参考：67200-68200元/吨。

铝：28日，沪铝主力合约报收18315元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.74%。SMM现货A00铝报均价18500元/吨。A00铝锭升贴水平均价290。铝期货仓单45926吨，较前一日减少4296吨。LME铝库存536425吨，下降1350吨。2023年6月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.7万吨，较节前（本周三）库存上升0.9万吨，较2022年6月历史同期库存下降21.9万吨，端午节后铝锭转累库较为明显，但仍处于近五年同期低位水平。海关总署最新数据显示，2023年5月，中国出口未锻轧铝及铝材47.53万吨；1-5月累计出口231.50万吨，同比下降20.2%。云南复产预期兑现，后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17300-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

锡：28日，沪锡主力合约报收212680元/吨，跌幅0.30%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降67吨，现为8134吨。LME库存减少0吨，现为2905吨。长江有色锡1#的平均价为212000元/吨。上游云南40%锡精矿报收198250元/吨。据SMM调研了解，5月份国内精炼锡产量为15660吨，较4月份环比增加4.72%，同比减少4.1%，1-5月累计产量同比减少2.6%。5月国内精炼锡产量实际表现略高于预期，主要由于江西某家冶炼企业此前由于新签订废料供应商，废料供应增加带来产量提升，而安徽某冶炼企业由于企业生产策略情况在5月份产量也增加较多，两者带来5月份国内锡锭产量的主要增量，其余多数冶炼企业表示生产维稳，部分企业产量略微增加。沪锡主力合约参考运行区间：180000-220000。海外LME-3M锡参考运行区间：24000美元-29000美元。

镍：周二，LME镍库存减120吨，Cash/3M贴水扩大。价格方面，LME镍三月合约涨2.28%，沪镍主力合约跌0.75%。国内基本面方面，周二现货价格报161600～170500元/吨，俄镍现货对07合约升水1200元/吨，金川镍现货升水9000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，但长协进口量维持，短期下游补库持续性有待观察。镍铁方面，印尼和国内镍铁产量维持增长，现实需求平稳偏弱过剩预期担忧不减。综合来看，原生镍市场整体基本面现实边际改善缓慢过剩预期维持。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，现货和期货主力合约价格偏弱震荡。短期关注国内经济刺激政策和海外衰退预期等因素对产业链价格博弈，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。（五矿期货）