五矿期货：短期内预计铝价将维持震荡走势

铜：上周铜价单边上涨，伦铜收涨2.95%至8585美元/吨，沪铜主力收至68500元/吨。产业层面，上周三大交易所库存减少2.2万吨，其中上期所库存减少1.6至6.1万吨，LME库存减少0.7至9.1万吨，COMEX库存微降至2.6万吨。上海保税区库存减少1.2万吨，上周国内现货进口亏损扩大，洋山铜溢价小幅下滑，进口清关需求减弱。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水至11.5美元/吨，国内上海地区换月后现货货源维持偏紧，现货升水上涨，周五报升水515元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩至2240元/吨，废铜替代优势提高。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比微幅下滑，需求相对平稳。消息面，哈萨克斯坦官方数据显示，该国1-5月铜产量同比下降19.7%，至16.9万吨。价格层面，近期库存低位去化和国内政策刺激预期推动铜价持续上涨，且涨幅超出预期。当前看，随着海外库存边际回升和国内需求边际走弱，铜市乐观情绪或将减弱，短期涨势预期难持续。本周沪铜主力运行区间参考：67000-69000元/吨。

铝：据SMM统计数据显示，2023年5月份（31天）国内电解铝产量347.2万吨，同比增长1.08%。5月份国内电解铝运行产能增幅放缓，仅贵州地区少量复产，其他地区整体持稳运行。国内电解铝日产量环比增长404吨至11.20万吨左右。1-5月份国内电解铝累计产量达1674.2万吨，同比增长3.36%。5月国内铝厂仍维持较高铝水比例，且西北及西南地区有新增铝加工项目投产，国内铝水比例再创新高，5月铝水比例环比增长月西南地区铝中间制品产量攀升，国内铝水比例环比增长2.3个百分点至75.5%。海关总署最新数据显示，2023年5月，中国出口未锻轧铝及铝材47.53万吨；1-5月累计出口231.50万吨，同比下降20.2%。国内方面，电解铝库存持续走低带动绝对价格以及近月合约持续走强，短期内预计铝价将维持震荡走势。国内参考运行区间：17500-18800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。

锡：据SMM调研了解，5月份国内精炼锡产量为15660吨，较4月份环比增加4.72%，同比减少4.1%，1-5月累计产量同比减少2.6%。5月国内精炼锡产量实际表现略高于预期，主要由于江西某家冶炼企业此前由于新签订废料供应商，废料供应增加带来产量提升，而安徽某冶炼企业由于企业生产策略情况在5月份产量也增加较多，两者带来5月份国内锡锭产量的主要增量，其余多数冶炼企业表示生产维稳，部分企业产量略微增加。印尼5月出口精炼锡7108.6吨，同比上涨34.54%。5月国内供应端略高于预期，海外LME锡升贴水持续走高带动锡价走强，短期预计锡价偏强运行，主力参考运行区间：180000-230000。海外参考运行区间：23000美元-29000美元。

镍：截至周五，LME镍库存周减200吨，Cash/3M贴水缩窄。价格方面，受到海外和国内宏观利好双重影响，LME镍三月合约周涨8.65%，沪镍主力合约周涨6.57%。国内基本面方面，周五现货价格报173300～182600元/吨，俄镍现货对07合约升水2900元/吨，金川镍现货升水9750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，但长协进口量持续增加，短期价格反弹下游补库持续性有待观察。库存方面，上期所库存增927吨，我的有色网保税区库存增800吨。镍铁方面，印尼和国内镍铁产量边际增长，现实需求回升仍有限过剩预期担忧不减。综合来看，原生镍市场整体基本面现实边际改善缓慢过剩预期仍在。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，现货和期货主力合约价格震荡。短期关注国内经济刺激政策和海外流动性改善等因素对产业链价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。