东吴期货：策略早参0608

铜。向上驱动有限，铜价高位震荡。周三伦铜收跌0.38%，沪铜主力日盘收涨0.06%，夜盘持平。宏观面，短线缺乏数据指引，多空陷入僵持阶段。基本面，6月迈入供需双弱的局面。由于炼厂检修较多，预计产量将进一步下滑至93.19万吨，7月检修完成，届时产量或出现小幅增加。下游消费淡季特征则更加明显，部分企业反馈在手订单不足以支撑全月生产。在进口窗口转为关闭的情况下，现货升水并未呈现较大抬升。且随着铜价的上涨，废铜持货商出货意愿抬升，供应预计将有所增加。总体上，基本面向上驱动不足，但需警惕由于宏观风险事件导致的宽幅波动。

铝。云南复产预期摇摆，铝价震荡运行。周三伦铝收涨0.34%，沪铝主力日盘收跌0.03%，夜盘收涨0.39%。供应端，云南降水环比出现改善，但同比仍处于低位，今年水电供应可能保持在低位，复产量或低于预期。目前预计6月中下旬云南将出现部分复产，需持续关注。消费端，周度开工数据持续下滑，进入淡季，订单补充有限。综合成本进一步下滑至15200附近，在本身产能过剩开工不足的情况下，高利润对铝价形成拖累，但未来印尼若坚决禁矿，叠加国内水电供应不及预期，成本端存在触底反弹的可能。短线基本面依然偏空，但不确定性较前期有所抬升，做空性价比下滑。考虑到云南复产仍需时间，预计库存将延续去化，策略上跨期正套逢低仍可继续参与。