华泰期货：社会库存延续去化 铝价震荡为主

市场分析

现货方面：LME铝现货升水6.18美元/吨。SMMA00铝价录得18110元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为140元/吨，SMM中原铝价录得17950元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-20元/吨，SMM佛山铝价录得18080元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至110元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2862元/吨，较前一交易日下降1元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得340美元/吨，较前一交易日持平。

期货方面：昨日铝价震荡为主，社会库存延续去化，但消费恢复不及预期，且电解铝成本也随预焙阳极、煤炭等成本下滑。供应方面，近期国内贵州等地电解铝炼厂复产进程持续推进，虽然目前云南地区电解铝企业仍处于限产状态，但随着丰水期的来临降雨增加，电力供应紧张问题趋缓，预计6月云南或有少量产能复产。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。成本方面，随着氧化铝及阳极的弱势运行，电解铝成本下移，成本支撑不足。需求方面，需求淡季氛围逐渐升温，加之终端新增订单不足的问题影响下，部分中小型加工企业出现减停产，预计短期铝加工开工率难以出现明显好转。

库存方面：截止5月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存65.7万吨，较上周四减少1.9万吨。截止5月25日，LME铝库存较前一交易日减少200吨至575475吨。

■策略

单边：逢高做空。套利：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。