华安期货：沪铝当前持续反弹概率极低

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：昨日工业硅延续弱势格局，在低位保持窄幅震荡。宏观面，英国通胀超预期，触发利率上行，叠加债务上限导致的市场风险偏好下行，工业品夜盘大多收跌，债务上限短期所带来的流动性偏好上升，挤压风险资产价格向下。工业硅基本面仍不支持价格反转，当前盘面价格在13550-13920元/吨区间运行，供需基本面双弱格局未能有效扭转，硅企盈利下行，行业开工率环比小幅回落。需求端，仍是刚需采购为主，成交较为清淡，供给端部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，倒逼硅厂停炉缩减供应，目前价格已经跌破多地区的成本，4-5月减产停炉的矿热炉总数为24台，其中新疆地区炉数最多。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续低价去库的弱势格局。【投资策略】：逢高轻仓沽空

[早盘策略]铜

【市场分析】：沪铜盘面继续走低，目前已回吐2023年迄今所有涨幅。LME注册仓库铜库存不断增加，也造成拖累。市场期待已久的国内铜进口和需求反弹尚未实现，LME铜库存再增1,650吨，导致现货铜较三个月期铜贴水加深至每吨66美元，为1990年代初以来最大贴水。SMM预计5月国内电解铜产量将为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%。下游各类型铜材开工率跌多涨少，其中铜杆行业跌幅最大；铜管景气程度最高，但环比已出现回落。电缆厂订单一般没有旺季的迹象，尤其是来自房地产行业的订单始终处于低位，预计铜材整体开工率将小幅下降。【投资策略】：CU2306继续空单参与

[早盘策略]锡

【市场分析】：昨日夜盘收于195090元/吨，趋势转为震荡1、缅甸佤邦禁令没有进一步的发酵，市场炒作降稳，预期后续结合其地方财政实际情况，全面禁止的可能性较小。2、截止5月22日国内社会锡库存为11292吨，环比增加13吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。3、需求端，半导体周期带动的需求企稳仍为观察到实际落地，终端需求疲弱或将延续。4海外：国内：4月社融数据相对的不及预期和CPI的下滑，让市场对于弱复苏现状再次强化，居民中长期贷款下滑，预示着地产消费的低迷，零售的不及预期，也预示着当前国内经济的弱复苏现状。综上：需求侧偏弱仍是当下沪锡矛盾的突出点，库存的高位进一步强化上述预期，进口的锡锭使供给更加宽松，锡价仍将继续【投资策略】：持有偏空的观点，尝试轻仓持有空单

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日夜盘沪铝07价格收于17565元/吨，AOO铝锭报价为18090元/吨，升水均价为140元/吨。1、海外：仍强调降通胀的重要性，短期仍难看到降息的选项。国内：总需求不足是当前现状，人民币汇率的快速贬值都给当前商品市场带来一定承压。2、截至5月22日，我的钢铁统计国内电解铝锭社会库存62.5万吨，较上周库存下降2.1万吨，去库速度仍维持。3、供给和成本端：当前贵州、广西持续复产，4月合计复产43万吨，全国运行产能为4078.4万吨1-4月国内电解铝产量为1326.5万吨，同比增加3.9%，预期5月底运行产能将达到4100万吨/年，供给边际增加的当下并没有改变。成本端，随着5月初预焙阳极价格再次调低，市场成本塌陷的逻辑再次走强。4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为64.2%，环比下降0.5%，季节性同比明显低于20-21年。时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。下周行情展望综上，在美联储强调降通胀的预期下，市场不断调低6月不加息预期。当前国内总需求阶段性不足，导致整体工业品价格承压，后续等待进一步组合政策推出。基本面情况，上游利润较好的局面仍将带动国内运行产能的小幅度增加，受制于地产、汽车的疲软，整体需求不足的情况仍将阶段性维持，受制于上述影响因素，谨防市场交易“成本塌陷”逻辑，沪铝当前持续反弹概率极低。【投资策略】：建议06合约适度建立空单，考虑到支撑价位18000左右空间