5月24日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

国信期货：铜铝持续下行预计震荡偏弱运行

周二夜间，沪铜下跌0.57%，报收64320元/吨，伦铜下跌0.76%，报收8080.5美元/吨，沪铝下跌0.5%，报收17935元/吨，伦铝下跌1.92%，报收2220美元/吨。宏观方面，美国“债务上限”问题仍未达成一致，担忧情绪蔓延，风险偏好承压，美元指数近期震荡走高，压制铜铝价格。铜方面，供应维持稳定，去库速度稍有放缓，市场对下游需求信心不足，空头情绪稍重。铝方面，供应端云南产能短期内复产难度较大，但西南地区其他省份有小幅产能增量，当前整体产能利用率较高，逐渐进入需求淡季，供需矛盾稍有弱化，铝锭持续去库支撑铝价，需持续关注铝棒库存状况。总体来说，铜铝预计震荡偏弱运行，建议震荡偏空思路对待，可短线操作。（国信期货）

东吴期货：宏观与基本面共振，铝价偏弱运行

铜。宏观承压，铜价走弱。周二伦铜收跌0.76%，沪铜主力日盘收跌1.37%，夜盘收跌0.57%。宏观面，美国债务上限临近，谈判进度依然缓慢，国内化债压力较大，引发市场担忧情绪，铜价承压下行。基本面，初端开工持续抬升，库存已经处于历史低位，且市场存在一定控货情况，库存仍有进一步去化的可能，注意进口流入量级。海外方面，LME0-3贴水扩大至历史低位，且仍在持续交仓，注销仓单占比保持在极低水平，或暗示海外消费已然走弱，现货收益下滑，此外高利率环境下高融资成本也使得注册意愿显著抬升，但大贴水同样抑制铜价。总体上，短期悲观情绪作用下，铜价承压运行，但基本面仍有支撑，预计下方空间有限，可以适当关注跨期正套。

铝。宏观与基本面共振，铝价偏弱运行。周二伦铝收跌1.92%，沪铝主力日盘收跌0.86%，夜盘收跌0.50%。供应端，西南进入汛期，降水环比持续改善，市场对6月后复产预期较为乐观，可能达百万吨量级。4月俄铝进口量保持在高位，较去年同期增长近两倍。消费端，初端开工总体出现下滑，电网以及光伏订单仍有向好预期，但汽车以及建筑订单整体偏弱。成本端，目前综合成本已经下滑至16300附近，对铝价形成拖累，氧化铝以及煤价仍有下行压力。短期基本面利空因素较多，叠加海内外宏观利空消息不断，策略上建议逢高沽空。但云南复产仍需时间，预计库存仍将延续去化，适当关注跨期正套。（东吴期货）

华安期货：沪铝当前持续反弹概率极低

[早盘策略]铜

【市场分析】：沪铜盘面继续走低，上海市场现货成交价格65325元/吨，较上一交易日下跌145元/吨。目前铜价面临的压力未有根本性改变，一方面来自海外衰退担忧，另一方面来自国内消费淡季。基本面，SMM根据各冶炼厂排产情况，预计5月国内电解铜产量为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%，同比上升16.4%。各类型铜材开工率跌多涨少，其中铜杆行业跌幅最大；铜管景气程度最高，但环比已出现回落。下游电缆厂订单一般没有旺季的迹象，尤其是来自房地产行业的订单始终处于低位，SMM预计铜材整体开工率将小幅下降至74.78%。目前社会库存仍处于去库状态，预期短期底部有支撑。【投资策略】：CU2306空单参与，关注63000元/吨附近支撑线。

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：工业硅连续多日破前低，昨日小幅反弹，属于技术性调整，基本面仍不支持价格反转，当前盘面价格在13550-13920元/吨区间运行，供需基本面双弱格局未能有效扭转，硅企盈利下行，行业开工率环比小幅回落。需求端，仍是刚需采购为主，成交较为清淡，供给端部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，倒逼硅厂停炉缩减供应，目前价格已经跌破多地区的成本，4-5月减产停炉的矿热炉总数为24台，其中新疆地区炉数最多。业内悲观情绪较为浓厚，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续低价去库的弱势格局。【投资策略】：逢高轻仓沽空

[早盘策略]锡

【市场分析】：昨日夜盘收于195350元/吨，维持跌幅趋势1、缅甸佤邦禁令没有进一步的发酵，市场炒作降稳，预期后续结合其地方财政实际情况，全面禁止的可能性较小。2、截止5月22日国内社会锡库存为11292吨，环比增加13吨，仍维持积极性高位。根据调研企业隐形库存较多。3、需求端，半导体周期带动的需求企稳仍为观察到实际落地，终端需求疲弱或将延续。4海外：国内：4月社融数据相对的不及预期和CPI的下滑，让市场对于弱复苏现状再次强化，居民中长期贷款下滑，预示着地产消费的低迷，零售的不及预期，也预示着当前国内经济的弱复苏现状。综上：需求侧偏弱仍是当下沪锡矛盾的突出点，库存的高位进一步强化上述预期，进口的锡锭使供给更加宽松，锡价仍将继续【投资策略】：持有偏空的观点，尝试轻仓持有空单

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日夜盘沪铝07价格收于17935元/吨，AOO铝锭报价为18360元/吨，升水均价为150元/吨。1、海外：仍强调降通胀的重要性，短期仍难看到降息的选项。国内：总需求不足是当前现状，4月工业增加值、投资、消费环比均出现下滑，其中工业增加值环比再现负值，为2011年来的第四次，主要原因依然是地产、汽车阶段性的疲软所导致，而总需求不足导致国内工业品价格整体承压。后续关注进一步组合政策刺激力度。2、截至5月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存64.6万吨，较上周库存下降3.8万吨，去库速度仍维持。3、供给和成本端：当前贵州、广西持续复产，4月合计复产43万吨，全国运行产能为4078.4万吨1-4月国内电解铝产量为1326.5万吨，同比增加3.9%，预期5月底运行产能将达到4100万吨/年，供给边际增加的当下并没有改变。成本端，随着5月初预焙阳极价格再次调低，市场成本塌陷的逻辑再次走强。4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为64.2%，环比下降0.5%，季节性同比明显低于20-21年。时间进入5月，传统金三银四结束，预期需求继续向上修复较难，后期跟随观察相关性指标。下周行情展望综上，在美联储强调降通胀的预期下，市场不断调低6月不加息预期。当前国内总需求阶段性不足，导致整体工业品价格承压，后续等待进一步组合政策推出。基本面情况，上游利润较好的局面仍将带动国内运行产能的小幅度增加，受制于地产、汽车的疲软，整体需求不足的情况仍将阶段性维持，受制于上述影响因素，谨防市场交易“成本塌陷”逻辑，沪铝当前持续反弹概率极低。【投资策略】：建议06合约适度建立空单，考虑到支撑价位18000左右空间（华安期货）