西南期货:铝早评0515

上周五，上海市场电解铝对沪铝2305合约报贴水60-20元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2305合约报贴水150-110元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2305合约报升水10-50元/吨。

铝土矿进口量高企，国产矿量有所恢复，成本下移推动氧化铝冶炼利润修复，加之新扩建项目先后落地，氧化铝供应量稳步增加，延续过剩局面，云南、广西等部分地区已出现降雨或强降雨天气，加之复产和转移产能兑现，市场对供应端的担忧转弱，但冶炼成本线继续下移；

大多数铝加工企业的开工率呈现上涨乏力，或小幅回落，价格的下跌有利于刚需兑现，但部分板块的新订单增速有所放缓，出口需求亦有回落，对后续消费持谨慎态度，预计国内社会库存维持去化，但去库幅度环比收窄。

上周，国内电解铝社会库存下降4.8万吨，保税区库存下降2800吨。

目前来看，沪铝主力合约运行至震荡区间下限，且下限的支撑作用尚未失效。