华泰期货：下游需求疲软 铝价偏弱震荡

市场分析

现货方面：SMMA00铝价录得18360元/吨，较前一交易日下降110元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至40元/吨，SMM中原铝价录得18280元/吨，较前一交易日下降100元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-40元/吨，SMM佛山铝价录得18410元/吨，较前一交易日下降130元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至90元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2893元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。

期货方面：昨日铝价偏弱震荡，下游需求疲软，终端订单量不及预期，铝棒库存逐步累积。供应方面，重点关注贵州和云南地区产能变动情况，目前云南电力紧张格局暂未缓解，5月进入枯水和丰水切换时期，需关注云南地区实际来水情况，电解铝供应端或呈现供应增量放缓态势。成本方面，随着氧化铝及阳极的弱势运行，电解铝成本不断下移。虽然目前铝水转化比例逐月提升，铝锭社会库存维持去库状态，但下游实际订单及开工数据偏弱，跟库存数据呈现背离，若终端需求仍不及预期，中间制品或去库不畅，铝厂再度转产铝锭，导致铝锭库存去库放缓，但这种转变仍需时间，预计5月铝锭或维持去库的状态，给予铝价一定的支撑。

库存方面：截止5月8日，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.6万吨，较上周四减少1.9万吨。截止5月9日，LME铝库存为561450吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。