3月30日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华安期货：沪铝价格修复，空间不大

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：工业硅延续弱势格局，昨日下跌1.1%，收于15750。基本面，整体供应处于高位，结构上西北地区硅厂产能持续释放，西南受水电影响供应偏低。需求端，整体下游需求较为一般，无显著增量需求。有机硅板块略显悲观，单体厂亏损加深；多晶硅在高利润加持的条件下，对工业硅需求维持稳定,隆基新一轮报价未发生较大变动，182mm高价仍维持6.5元/片，市场随一线企业步伐，整体成交未发生改变;铝棒板块无明显变化。受欧美加息控通胀对需求端的影响，1-2月份中国金属硅出口同比下降7.14%，共计9.92万吨。由于当前仍处于海外加息周期中，市场利空因素较多，市场对风险事件反馈较为敏感，稍有利空就会造成价格大幅波动，叠加市场参与者对后市信心不足，导致工业硅价格创新低。预期短期内工业硅延续弱势格局。【投资策略】：轻仓逢高沽空，观望为主

[早盘策略]铜

【市场分析】：隔夜沪铜延续震荡，上海市场现货成交价格69595元/吨，较上一交易日下跌170元/吨。月差back结构小幅收窄，叠加近期社会库存维持下降趋势，进口货源持续收窄，现货升水下调有限。供应端变化不大，现货TC报价77.9美元/吨，环比增加2.1美元/吨，铜精矿港口库存走低同样也指向炼厂的铜矿库存充裕。进口货源仍在流入现货市场，现货升水短期或将继续维持弱势运行。主要关注需求端，国内主要精铜杆企业开工率虽超预期回升，但据SMM调研，市场存在“透支未来消费”的担忧，后续订单能否延续旺盛还有待观察。库存方面，3月20日国内市场电解铜现货库存22.18万吨，环比下降3.96万吨，本周库存去化使得库存拐点更加明显。整体来看，短期矛盾点或在于产业需求对于铜价的支撑。【投资策略】：建议关注上方70500元/吨压力位及下方67500元/吨支撑位，区间操作。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日夜盘沪铝2205合约收于18715元/吨，3.28日SMM升贴水报价为18590，贴水50元/吨。1、本周各行业龙头综合下游开工率64.2%，环比抬升0.2%，季节性同比低4.2%个百分点。但铝线缆、铝型材板块维持环比抬升趋势，受制于下游汽车产业需求偏弱，铝板带箔和铝合金表现相对疲软。2、库存端：3月27日社会库存，录得107.5万吨，去库1.9万吨。短期库存消化超过季节性预期。3、供给和成本端：云南和贵州小幅度复产，供给端维持稳定，截止3.27日山东地区电解铝行业生产成本为16160元/吨，维持稳定。当前国内沪铝基本面仍因需求的不断复苏，仍维持边际向好的预期。4、宏观层面，第一共和银行收购硅谷银行，宏观风险事件影响暂消。综上，沪铝市场定价重回基本面边际小幅改善的逻辑，价格上将做个修复，但空间不是很大。依然关注1.9W的压力位【投资策略】：价格修复预期下，建议去尝试做多连续与连一合约正向市场扩大，做空AL2204做多Al2205。（华安期货）

华泰期货：宏观情绪回暖铝价持稳运行

锌策略观点

昨日锌价偏强震荡，基本面矛盾暂不突出。供应方面，目前炼厂库存相对充裕，平均原料储备1个月左右，冶炼厂生产开工方面仍较为积极。需求方面，受小五金出口收缩及国内汽配订单疲软影响，压铸锌合金企业开工小幅下滑。整体来看，锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因素制约，下方受低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外冶炼产能变动。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价持稳运行，关注库存去化情况。国内供应方面，电解铝运行产能向上小幅修复，四川、贵州等地区电解铝企业小幅复产。需求端消费缓慢复苏，虽然铝合金板块因终端消费不旺表现较为一般，但铝板带箔市场需求持续转暖，且铝型材及线缆板块开工数据较为亮眼，其中建筑型材相关终端的基建工程类、工业型材的光伏类订单均有较好表现，预计整体开工率短期将继续增长，后续需关注汽车、建筑等终端需求恢复进程。综合来看，基本面上供应端小幅修复，下游消费逐步好转，社会库存进入去库周期，基本面上支撑良好，短期铝价建议观望为主，关注宏观情绪对价格的干扰。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。（华泰期货）

五矿期货：后续预计铝价将维持震荡走势

铜：原油涨势放缓，隔夜美股反弹，铜价冲高，昨日伦铜收涨0.26%至8980美元/吨，沪铜主力收至69580元/吨。产业层面，昨日LME库存减少325至68075吨，注销仓单比例微降，Cash/3M由贴水转为升水6.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下滑至25元/吨，下游延续刚需采购，贸易商成交活跃度上升。进出口方面，昨日国内现货铜进口亏损缩至400元/吨左右，洋山铜溢价小幅下滑。废铜方面，昨日国内精废价差微缩至2080元/吨，废铜替代优势略降。消息面，印尼计划从今年6月起禁止铜精矿出口。印尼自由港一名官员表示，该公司已获得政府建议在6月前出口铜精矿。价格层面，海外情绪面总体难言乐观。国内铜库存延续较快去化，需求继续回暖，供需偏紧对价格形成较强支撑，关注国内库存变化，若库存降幅明显收窄，铜价或震荡偏弱运行。同时关注消息面对于市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：68500-70000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18670元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.00%。SMM现货A00铝报均价18590元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单207980吨，较前一日减少4343吨。LME铝库存529175吨，减少2850吨。据海关数据显示，2023年1-2月份国内原铝进口总量为149964.4吨，累计同比增长162.5%，其中1月份原铝进口总量为72910.6吨，同比增长88%，2月份原铝进口总量为77053.8吨，同比增长320%。2023年1-2月份国内原铝表现为净进口，累计净进口量146298.5吨，同比增长454%。2023年3月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存110.8万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加5.5万吨，较3月初库存月度累计下降16.1万吨。据统计，本周电解铝锭库存降至110万吨附近，较上周四库存下降1.8万吨，降幅放缓。分地区看，无锡和华南地区去库量居高，巩义地区库存降幅较小。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18300-18900元。海外参考运行区间：2250美元-2500美元。

锡：沪锡主力合约报收205980元/吨，涨幅0.52%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降231吨，现为7515吨。LME库存减少0吨，现为2480吨。长江有色锡1#的平均价为207750元/吨。上游云南40%锡精矿报收194000元/吨。据最新海关总署数据显示，中国2023年1-2月锡矿砂及其精矿累计进口量为33573吨（折合10754金属吨）同比减少43.81%，其中1-2月从缅甸的进口量为24131吨（折合6032.5金属吨）同比减少53.27%；除缅甸外从其他国家1-2月合计进口量为9442吨（折合4721.5金属吨）同比增加16.55%。1-2月国内精锡累计进口量为2581吨，同比增长233.63%。锡价预计震荡运行。沪锡主力合约参考运行区间：195000-220000。海外LME-3M锡参考运行区间：24000美元-27000美元。

镍：周三，LME镍库存增366吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格跌1.4%，沪镍主力合约冲高回落涨0.27%。国内基本面方面，周三现货价格报185300～190600元/吨，俄镍现货对04合约升水回落至2700元/吨，金川镍现货升水5150元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损维持，短期国内供需基本面边际回暖但持续性有待观察。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下国内总体供应维持平稳增长和过剩趋势。综合来看，基本面边际走强但短期镍铁和精炼镍实际需求改善程度和持续性仍有限。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库加速，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内产业链基本面回升拐点和海外宏观风险减缓对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～190000元/吨。（五矿期货）