五矿期货：沪铝预计震荡运行

铜：国内商品冲高回落，昨日铜价大幅回调，伦铜收跌2.82%至8879美元/吨，沪铜主力收至69170元/吨。产业层面，昨日LME库存减少425至65000吨，注销仓单比例降低，Cash/3M贴水扩至19美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩至95元/吨，期货盘面下跌及近月Contango结构扩大使得基差报价反弹，下游买盘仍较谨慎。进出口方面，昨日铜现货进口亏损维持1100/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1940元/吨，废铜替代优势小幅降低。价格层面，海外供应端扰动频发，加之海外交易所库存处于低位、国内需求预期回暖，铜价支撑较强。但国内库存累积及废铜替代增多的背景下，短期铜价上行高度或有限，地缘关系恶化也可能成为价格上行的阻力。今日沪铜主力运行区间参考：68600-69800元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18655元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.53%。SMM现货A00铝报均价18620元/吨。A00铝锭升贴水平均价-120。铝期货仓单203865吨，较前一日上升1349吨。LME铝库存568800吨，减少5225吨。2023年2月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存124.8万吨，较上周四库存增加3.2万吨，较本周一周内库存增加1.5万吨。较去年2月份历史同期库存增加56.7万吨。较春节前1.19日库存累计增加50.4万吨。本周，电解铝锭库存周内小幅累库1.5万吨，总量增幅放缓。2023年1月份（31天）国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18400-18800。

锡：沪锡主力合约报收216750元/吨，下跌1.03%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加403吨，现为7825吨。LME库存上升40吨，现为3150吨。长江有色锡1#的平均价为216000元/吨。上游云南40%锡精矿报收201500元/吨。1月份国内精炼锡产量为11990吨，较去年12月份环比减少24.61%，同比减少11.77%，1月国内精炼锡产量实际表现低于预期。加工费持续走低压制冶炼厂生产意愿。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：205000-220000。

镍：周四，LME镍库存减168吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格跌4.7%，沪镍主力合约跌0.54%。国内基本面方面，周四现货价格报207600～212800元/吨，俄镍现货对03合约升水降至4150元/吨，金川镍现货升水6100元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期淡季弱需求现实下国内供应边际增长过剩压力不减。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，季节性需求淡季继续影响短期镍铁和精炼镍实际基本面。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内产业链需求回升拐点对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。