2月23日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

东吴期货：预期强现实弱，铝价反弹受阻

铜。担心欧美央行继续加息，铜价涨势放缓。周三伦铜收跌0.46%，沪铜04合约日盘收跌0.07%，夜盘收跌0.01%。美联储2月会议纪要重申抗击通胀的强硬立场，欧央行加息预期也在升温，外盘工业品期价承压。周二公布的美国2月综合PMI创八个月新高，服务业回暖；欧元区2月综合PMI创九个月新高，本季度经济或避免衰退。欧美服务业加速增长引发通胀担忧，坚定市场对欧美央行维持鹰派加息立场的押注。中国地产市场回暖。在政府持续推出稳增长措施后，市场信心改善，铜价下方支撑坚固。两会将于3月初召开，预计政策落地后铜需求将进一步回升。

铝。预期强现实弱，铝价反弹受阻。周三伦铝收跌1.87%，沪铝04合约日盘收跌0.11%，夜盘收跌0.05%。因担心欧美央行继续加息可能抑制经济活动，以及国内需求不振，铝价涨势受阻。此前因中国铝主产地云南因电力供应紧张，开始减产，铝价重心上移。此次要求压减负荷量约为100万千瓦，理论影响产能近74万吨/年。同时中国房地产市场回暖，在持续的稳增长措施下，市场信心改善，工业品整体偏强。周一SMM铝锭社会库存123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。随着期货价格走高，国内现货市场铝锭贴水走扩，下游接货稀少，成交氛围转弱。关注今日公布的周度社会库存数据。

工业硅。周三主力报收17575元/吨，跌0.57%。现货方面库存处于高位，下游接货情绪一般，多晶硅产量持续增加对工业硅需求量保持增长，有机硅方面由于地产终端陆续复产对原材料采购增强，铝合金方面维持刚需补库为主。期货方面，市场预期转好下，致使周内硅价偏强运行，但持续性仍需观望。（东吴期货）

华安期货：沪铝基本面目前仍偏“中性”

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝AL2204合约收于18755，昨日上海有色公布AOO铝价格为18620元/吨，市场贴水-100元/吨。1、宏观层面：因较好的经济数据，海外加息走强的边际预期抬升，国内处于验证“经济强复苏”的兑现期，从贷款和社融数据判断，预期边际增量不及预期概率较大。宏观层面压制整体工业品价格。2、供给端：云南铝企周六接到正式文件通知，除文山某铝厂外，其余整体再压产比例不低于20%，理论折算影响电解铝产能约81万吨。3、本周铝加工厂龙头企业下游开工率回升至61.5%，环比增加1.7%个百分点。下游复工有序，企业需求逐渐增加。4、截止2月22日，电解铝加权平均成本（山东）估算为15560元/吨，内蒙古煤矿出现塌陷事故，后续若出现大范围的煤炭行业整顿，成本塌陷逻辑是否会受到影响需要重新评估。5、截止2月22日，电解铝社会库存为123.6万吨（钢联），社会库存累库超过去年同期。依然关注后续的累库进度。当前沪铝价格仍处于震荡区间。基本面上，云南确定性减产政策出台，需求逐渐恢复是可观察事件，截止周五累库和成本下滑都暂且“告一段落”，综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，但相比于前两周基本面开始小幅边际走多。宏观面上，海外加息和国内经济复苏的兑现是当前市场博弈热点，但从“信贷强、社融弱”的当下，对阶段性强复苏的逻辑持偏悲观的看法，因此仍维持震荡的观点判断，预期区间仍维持在18000-19000元/吨。【投资策略】：套保操作策略：沪铝震荡正向市场有转反向的预期库存套保企业震荡上区间可以考虑将套保比例维持在60%以上，建议选择2204合约进行套保提供点价服务匹配被动套保类型企业，局面从乐观变为中性。考虑将低比例择时加入到套保选择中去

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：昨日，工业硅主力合约Si2308价格延续震荡格局，收于17575元/吨。供应端，新疆、甘肃、青海等地新建成产能陆续投产开工率上行，供应较为强势，南方硅企开工率变动不大。枯水期南方维持低位开工，云南和怒江再遭限电，此次怒江限电规模7万负荷，换算约为5台矿热炉，影响较为有限。需求端，国内复苏态势再次得到数据的验证，高频数据显示，大城市拥堵延时和地铁客流已回升至近常态水平，一线城市的二手房交易反弹强劲。现货方面，据SMM数据，有机硅下游需求保持向好态势，DMC和107胶均价单吨上行100元，多晶硅价格保持稳定，多晶硅下游硅片市场由于供应的缺乏近期价格再度上涨，182mm最高企业报价涨至6.25元/片，后续低价企业纷纷跟涨，但随着硅片库存的补足，预计未来上涨空间有限。当前，工业硅在经过上周的下行调整后，价格已经处于较为合理区间，下行空间不大。当前关注核心，是市场对复苏程度边际增量的预期进行定价，我们持续关注有机硅，多晶硅和铝合金板块下游需求的增量变化。综上，我们认为复苏态势不改，工业硅本周震荡偏强运行。【投资策略】：震荡偏强

[早盘策略]铜

【市场分析】：受国内乐观情绪推动，昨日沪铜主力合约再次站上70000元/吨关口，contango结构月差围绕120~130元/吨波动，下游采购情绪面对高铜价下难有回升，需求弱势难改，现货升水承压。上海市场1#电解铜现货成交价格70290元/吨，较上一交易日上涨595元/吨。目前进口窗口亏损800~900元/吨，短期进口货源补充有限，下游消费回升仍是市场关注点。国内库存数据继续表现增加，库存拐点未现，市场供应充裕，但国内依旧有强预期支撑。【投资策略】：建议暂时观望（华安期货）

五矿期货：沪铝预计震荡偏强运行

铜：美联储会议纪要公布前市场情绪偏谨慎，原油价格下跌，昨日铜价回调，伦铜收跌0.46%至9137美元/吨，沪铜主力收至70190元/吨。产业层面，昨日LME库存增加200至65425吨，注销仓单比例降低，Cash/3M贴水缩窄至9美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水扩至110元/吨，贴水扩大持货商出货意愿降低，买盘积极性一般。进出口方面，昨日铜现货进口亏损扩至1100元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微扩至2130元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，海外供应端扰动频发，加之海外交易所库存处于低位、国内需求预期回暖，铜价支撑较强。但国内库存累积及废铜替代增多的背景下，短期铜价上行高度或有限，地缘关系恶化也可能成为价格上行的阻力。今日沪铜主力运行区间参考：69200-70500元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18755元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.11%。SMM现货A00铝报均价18620元/吨。A00铝锭升贴水平均价-120。铝期货仓单202516吨，较前一日减少2443吨。LME铝库存574025吨，下降7275吨。2023年2月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。较去年2月份历史同期库存增加15.2万吨。较春节前1.19日库存累计增加48.8万吨。本周一，电解铝锭库存总量约123.3万吨，周度来看仍是累库趋势，但增幅放缓。2023年1月份（31天）国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。云南地区电解铝减产幅度超预期带动铝价强势反弹，沪铝预计震荡偏强运行，主力合约参考运行区间：18600-19100。

锡：沪锡主力合约报收219000元/吨，涨幅0.57%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升94吨，现为7422吨。LME库存下降0吨，现为3110吨。长江有色锡1#的平均价为220000元/吨。上游云南40%锡精矿报收205000元/吨。1月份国内精炼锡产量为11990吨，较去年12月份环比减少24.61%，同比减少11.77%，1月国内精炼锡产量实际表现低于预期。加工费持续走低压制冶炼厂生产意愿。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：215000-225000。

镍：周三，LME镍库存减348吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格跌1.16%，沪镍主力合约跌1.5%。国内基本面方面，周三现货价格报211300～216400元/吨，俄镍现货对03合约升水降至4150元/吨，金川镍现货升水6150元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期淡季弱需求现实下国内供应边际增长过剩压力不减。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，季节性需求淡季继续影响短期镍铁和精炼镍实际基本面。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存再度累库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内产业链需求回升拐点对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。（五矿期货）