五矿期货：预计铝价将维持震荡走势

铜：上周铜价震荡上涨，伦铜收涨1.75%至9009美元/吨，沪铜主力收至69090元/吨。产业层面，上周三大交易所库存增加0.7万吨，其中上期所库存增加0.8至25.0万吨，LME库存增加0.2至6.5万吨，COMEX库存减少0.2至2.0万吨。上海保税区库存环比增加0.9万吨，上周铜进口亏损小幅扩大，洋山铜溢价维持低位，进口清关需求仍较低迷。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水至37.3美元/吨，国内上海地区现货基差走弱，周五报贴水55元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1640元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，害我供应端扰动频发，加之海外交易所库存处于低位、国内需求预期回暖，铜价支撑较强。但国内库存累积及废铜替代增多的背景下，短期铜价上行高度或有限，地缘关系恶化也可能成为价格上行的阻力。本周沪铜主力运行区间参考：67000-70000元/吨。

铝：美元指数走强压制大宗商品价格走势，有色金属普跌。国内电解铝库存节后首次降低，云南地区减产预期叠加电解铝累库结束，铝价止跌企稳。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18200-19000。海外参考运行区间：2300美元-2500美元。

锡：国内锡锭库存持续走高，截止2月17日，国内锡锭社会库存重回一万吨，创造今年新高，进入2月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。美元指数持续走高压制大宗商品价格走势。在消费无显著改善的情况下，后续锡价预计将维持震荡走势，密切关注2月下游开工情况。锡价主力合约参考运行区间：200000-225000。海外LME-3M锡参考运行区间：25000美元-27000美元。

镍：截至周五，LME镍库存周减2000吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格周跌6.63%，沪镍主力合约周跌7.07%。国内基本面方面，周五现货价格报208800～214000元/吨，俄镍现货对03合约升水降至5150元/吨，金川镍现货升水7750元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期淡季弱需求现实下国内供应边际增长过剩压力不减。国内库存方面，上期所库存减97吨，我的有色网保税区库存减500吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，季节性需求淡季继续影响短期镍铁和精炼镍实际基本面。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存再度累库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内产业链需求回升拐点对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。