2月14日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华安期货：当前沪铝价格仍处于震荡区间

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：昨日，工业硅主力合约Si2308延续震荡格局，较前一交易日跌20元/吨，跌幅-0.11%。基本面方面，随着下游陆续复工复产，市场询价活跃，刚需订单增多，工业硅产业链略有回暖迹象。在光伏需求拉动下，多晶硅料表现强势，晶硅生产企业仍能保持较高的利润水平，因此多晶硅端产能或继续维持增加，维持对工业硅的需求增量。同时，下游硅片价格再度提价，对工业硅价格一定支撑。伴随地产，基建项目动工，建筑用胶需求改善，国内单体厂陆续上调有机硅产品的价格，也对工业硅价格形成支撑。今日工业硅或延续震荡偏强。【投资策略】：短线逢低做多

[早盘策略]铜

【市场分析】：国内主要精铜杆企业开工率回升至62.51%，社会库存虽已连续7周累库但环比增速开始下滑。临近交割，冶炼厂发货量预计增加，社融、票据利率等数据支撑国内需求恢复的预期，本周或将呈现供需双增的状态，关注能否出现库存拐点。同时，海外通胀数据即将发布，仍需注意通胀超预期引发的空头情绪释放。国内现货贴水转成升水，但contango结构月差窄幅波动且下周临近交割，预计现货将维持升水行情。【投资策略】：单边：暂无，期权：做多波动率

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点：1、宏观层面：国内1月信贷开门红，新增贷款4.9W亿元，但社融同比走弱。其中企业与居民中长期贷款分化较为严重，意味着地产和消费的不强。企业贷款和债券融资分化，预示着更多的是资本金工具带动的基建贷款投放。后续经济复苏预期强弱仍需观察。2、供给端：云南地区再传限产消息，据调研信息看预测有100W k·wh的电力受到影响，预期带来50-60W吨的产能减产。3、本周铝加工厂龙头企业下游开工率回升至59.8%，环比增加2.4%个百分点。下游复工有序，企业需求逐渐增加。4、截止2月9日，电解铝加权平均成本（山东）估算为15560元/吨，成本的下滑来自于阳极和煤炭价格的持续走低，关注后期因供给增量确定后的煤炭价格走势。5、截止2月9日，电解铝社会库存为118.8万吨（钢联），社会库存累库超过去年同期。后续持续关注累库速度，关注其峰值变化。当前沪铝价格仍处于震荡区间。基本面上，西南减产扰动供给端情绪，需求逐渐恢复是可观察事件，叠加成本下修和库存的累库，综合来看沪铝基本面目前仍偏“中性”，行情的后续变数来自于宏观层面国内经济复苏预期，但从“信贷强、社融弱”的当下，很难去判断国内经济复苏的强弱，因此仍维持震荡的观点判断，预期区间在18000-19000元/吨。【投资策略】：套保操作策略：沪铝震荡正向市场格局下库存套保企业震荡上区间可以考虑将套保比例维持在60%以上，震荡下区间可以考虑减少套保比例。提供点价服务匹配被动套保类型企业，局面较为乐观。开仓时点较好把握。（华安期货）

华泰期货：国内铝市多空博弈不断

国内铝市多空博弈不断，基本面上，云南减产暂未落地，供应端仍存在不确定性，而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变。短期铝价建议以逢低做多的思路对待。

锌策略观点

昨日锌价偏弱震荡，短期供应端压力相对较大，消费处于复苏阶段。供应方面，当前锌冶炼厂生产利润在1800元/吨左右，且短期国内矿供应充足，预计后续锌锭供应平稳增加。需求方面，随着下游复工复产，加工端开工率稳步回升，但目前仍以完成年底订单为主。整体来看，国内锌市场目前供应增量压力大，而实际需求基本还在观望阶段，基本面上主要关注需求的复苏节奏，考虑到后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价偏弱震荡。国内供应方面，云南减产传闻有待落实，若后续云南如期减产，电解铝供应将下降。成本方面，近期国内电解铝完全成本在17300元/吨附近，虽然煤炭市场普跌，自备电厂成本下滑，但网电价格波动较小。短期考虑到网电跟跌存在滞后性，而预焙阳极等辅料价格弱势运行，或继续带动铝厂成本下探。需求方面，随着元宵节后下游陆续复工复产，国内铝下游加工企业开工走好。其中铝型材及铝板带行业开工率受订单增长带动继续上升，且企业对后续订单亦持乐观预期，后续开工率将维持抬升状态。综合来看，国内铝市多空博弈不断，基本面上，云南减产暂未落地，供应端仍存在不确定性，而在消费复苏带动下短期开工率上涨趋势预计不变。短期铝价建议以逢低做多的思路对待。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。（华泰期货）

五矿期货：沪铝预计震荡运行

铜：美元指数回调，隔夜美股上涨，铜价反弹，昨日伦铜收涨1.2%至8960美元/吨，沪铜主力收至68570元/吨。产业层面，昨日LME库存续减525至62575吨，注销仓单比例提高，Cash/3M贴水28.7美元/吨。国内方面，周末社会库存小幅增加，昨日上海地区现货基差持平于35元/吨，临近交割月间价差较大，持货商挺价意愿偏强，成交氛围一般。进出口方面，昨日铜现货进口亏损500元/吨左右，洋山铜溢价回升。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩至1610元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，海外铜矿供应干扰边际减轻缓解了供应端忧虑，海外库存去化或放缓。国内随着铜价回调和需求回暖，供应过剩格局缓解，短期价格预计将继续考验需求端支撑，若需求延续改善，铜价有望企稳。同时关注今日公布的美国通胀数据对市场情绪的影响。今日沪铜主力运行区间参考：67600-69000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18510元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.54%。SMM现货A00铝报均价18460元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单190517吨，较前一日增加11602吨。LME铝库存576775吨，上升89850吨。2023年2月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存121.8万吨，较上周四库存增加2.8万吨，较2月6上周一库存量增加7.5万吨。较去年2月份历史同期库存增加22.4万吨。2023年1月份（31天）国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。日均产量环比下降642吨至11.03万吨/日。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18200-18800。

锡：沪锡主力合约报收216420元/吨，下跌0.48%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升333吨，现为7795吨。LME库存减少85吨，现为3135吨。长江有色锡1#的平均价为216500元/吨。上游云南40%锡精矿报收201250元/吨。1月份国内精炼锡产量为11990吨，较去年12月份环比减少24.61%，同比减少11.77%，1月国内精炼锡产量实际表现低于预期。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：210000-230000。

镍：周一，LME镍库存减114吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格跌3.57%，沪镍主力合约跌4.6%。国内基本面方面，周一现货价格报210700～215800元/吨，俄镍现货对03合约升水降至5550元/吨，金川镍现货升水7250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期淡季弱需求现实下国内供应边际增长过剩压力不减。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，季节性需求淡季继续影响短期镍铁和精炼镍实际基本面。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注后期国内产业链需求回升拐点和淡季产业链弱需求现实博弈对原料价格影响，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。（五矿期货）