东吴期货：策略早参0111

有色金属：押注中国需求改善，基本金属走势偏强

铜。押注中国需求改善，铜价延续上涨。周二伦铜收涨1.57%，创去年下半年以来新高；沪铜主力03合约日盘收涨0.76%，夜盘收涨1.1%。中国12月新增社融1.31万亿，较上月回落，新增人民币贷款1.4万亿，较上月反弹，M2增速11.8%，M2-M1剪刀差走阔。中国货币政策持续宽松，但经济内生动力仍不足。市场押注春节后随着疫情影响消退，铜消费回升，低库存下铜价被推高。美国非农就业报告显示12月新增就业好于预期，薪资增长超预期放缓，美联储加息压力缓和，经济软着陆概率上升。明天将公布中美2022年12月CPI数据，或给出未来货币政策更多指引。

铝。过剩忧虑缓和，铝价延续反弹。周二伦铝收涨1.4%；沪铝主力02合约日盘收涨1.17%，夜盘收涨0.58%。全球经济衰退担忧上升，能源价格大跌，铝供应过剩忧虑上升导致上周铝价下跌。但上周五公布的美国非农就业报告显示12月薪资增长超预期放缓；12月ISM非制造业指数价格支付分项指数创近两年新低。美联储加息压力缓和，外盘基本金属持续走强。贵州地区第三次发出减负荷通知，1月底全国运营产能或降至4000万吨左右。元旦后国内需求不振，库存攀升，周一SMM电解铝社会库存较上周四的增加4.6万吨至62.2万吨。SMM预计春节假期后电解铝库存将累库至107万吨左右，仍属于偏低水平，过剩忧虑缓和。

锌。1月10日沪锌主力涨1.76%，报23735元/吨，夜盘跌0.15%，报23750元/吨，伦锌涨0.09%，报3167.0美元/吨。现货方面，高价进一步抑制成交，天津地区已出现贴水报价。本周开始初端下游将陆续进入放假阶段，而供应端除部分再生炼厂放假外开工将维持在偏高水平，基本面总体趋弱，上方空间有限，关注累库情况。

铅。1月10日沪铅主力跌0.22%，报15530元/吨，夜盘跌0.87%，报15455元/吨，伦铅跌1.42%，报2186.0美元/吨。电池厂节前备货基本结束，最早从10日开始进入放假阶段，炼厂放假总体晚于电池厂，基本面走弱。由于目前极为疲弱的现货成交，炼厂倾向于交仓，预计库存将进一步累积，铅价持续承压。

工业硅。1月10日主力报收17475元/吨，跌1.24%。宏观面，国内经济有望逐步恢复，但疫情仍面临过峰挑战，硅厂大多数存在提前放假安排。基本面方面库存高企，四川地区电力检修结束，个别企业开工恢复，但恢复炉数较少，下游需求较弱，部分贸易商年前回笼资金，致使现货价格走弱，但由于西南地区处于枯水期电价位于高位，生产成本较高，因此现货价格有相应支撑。期货盘面上周随着能源价格大幅下跌，期价跟随重心回落，预计本周以震荡运行为主。