五矿期货：金属早评0110

铜：离岸人民币延续上涨，铜价继续涨势，昨日伦铜收涨2.19%至8798美元/吨，沪铜主力收至66800元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1250至85150吨，注销仓单比例提高，Cash/3M贴水26.5美元/吨。国内方面，周末社会库存增加约0.5万吨，昨日上海地区现货升水下调至20元/吨，市场询盘减少，成交活跃度低。进出口方面，昨日国内现货进口亏损扩大至700元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩大至1630元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，中国房地产政策进一步放松，需求预期较好，但当前随着春节临近，现实需求偏弱，供应环比预计增加，短期供需偏宽松。海外美国就业市场出现走弱苗头，美债收益率走低反映市场风险偏好改善，但通胀预期仍面临压力。强预期弱现实阶段铜价较难持续上涨，今日沪铜主力运行区间参考：65800-67000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18000元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.78%。SMM现货A00铝报均价17860元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单43528吨，较前一日上升501吨。LME铝库存422075吨，减少6450吨。根据海关总署最新数据显示，2022年11月未锻轧铝及铝材出口量约为45.56万吨，环比减少4.94%，同比减少10.55%。2022年1-11月未锻轧铝及铝材出口量613.2万吨，同比去年1-11月增长21.3%。印尼宣布将从2023年6月起禁止铝土矿出口，预计将对国内铝土矿供应产生一定冲击。2023年1月9日，SMM统计国内电解铝社会库存62.2万吨，较上周四的库存增加4.6万吨，较12月底库存增加12.8万吨，较去年同期库存下降13.1万吨。电解铝库存开始季节性累库趋势，12月中下旬开始连续4周累库，累计增幅14.5万吨。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：17800-18300。

锡：沪锡主力合约报收205020元/吨，跌幅0.70%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升106吨，现为5325吨。LME库存增加25吨，现为3055吨。长江有色锡1#的平均价为206250元/吨。上游云南40%锡精矿报收190000元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年11月我国锡精矿进口实物量26552吨，折金属量5543.0吨，环比上涨111.4%，同比上涨28.2%。精锡进口量为5174吨，环比上涨47.3%，同比增长409.3%。沪锡震荡偏强行情预计延续，主力参考运行区间：200000-210000。

镍：周一，LME镍库存减294吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格跌5%，沪镍主力合约涨0.91%。国内基本面方面，周一现货价格报216000～225800元/吨，俄镍现货02合约升水6900元/吨，金川镍现货升水升至11500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损大幅缩窄，弱需求现实下国内供应过剩趋势加剧。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，季节性需求淡季继续影响短期镍铁和精炼镍实际需求。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续累库，供需双弱现实和节后经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内宏观政策利好和淡季产业链需求转弱对原料价格影响博弈，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～220000元/吨。