东吴期货：策略早参0109

有色金属：美通胀压力缓和美元大跌，基本金属普涨

铜。美元走软，铜价延续反弹。上周五伦铜收涨2.02%；沪铜主力03合约日盘收涨1.51%，夜盘收涨0.72%。美国非农就业报告显示12月新增就业好于预期，薪资增长超预期放缓，美联储加息压力缓和，经济软着陆概率上升，数据公布后美元走软，铜价延续反弹。此前铜价在创逾一个月新低后，空头回补，因对中国春节后消费旺季到来铜需求反弹仍有期待。目前国内由于疫情影响，叠加春节即将到来，铜下游开工率下滑，库存出现持续回升。短期市场仍受全球经济衰退风险担忧影响，限制铜价反弹空间。关注周末社会库存到货情况。

铝。贵州减产范围扩大，铝价跌势放缓。上周五伦铝收涨2.28%；沪铝主力02合约日盘收跌0.31%，夜盘收涨0.2%。全球经济衰退担忧上升，能源价格大跌，铝供应过剩忧虑上升导致上周铝价下跌。但周五晚间公布的美国非农就业报告显示12月薪资增长超预期放缓，12月ISM非制造业指数两年多来首次跌入收缩区间，但价格支付指数创近两年新低。美联储加息压力缓和，美元走软，外盘基本金属转涨。贵州地区第三次发出减负荷通知，1月底全国运营产能或降至4000万吨左右。过剩忧虑缓和支撑铝价。元旦后国内需求不振，库存攀升，铝价承压。关注周末社会库存变动。

锌。供应方面，除再生锌炼厂春节放假停产外，高利润刺激下，中大型原生锌炼厂开工预计将保持在高位，另外新增投产方面河南金利计划于1月中上旬陆续产出锌锭，尽管产量释放较预期偏慢，但整体相对稳定。需求方面，春节放假叠加疫情扰动，另外终端需求订单不佳，本年度下游放假较往年有所提前，部分压铸锌合金厂家更是从元旦前就开始放假，同时部分贸易商也将在下周进入放假阶段，本就疲弱的需求预计将进一步走弱。总体上，需求不佳将使得锌价持续承压，后续需要关注库存累库情况。

铅。本周上下游均将进入放假阶段。供应端，原生铅方面除部分炼厂检修外基本维持正常生产，再生铅方面多数炼厂将有7-15天的假期。需求方面，电池厂普遍在下周开始进入停工放假阶段。总体上，需求端的下滑程度要大于供应端，多余的铅锭冶炼会倾向于交仓，转换为实质性的累库，使得铅价持续承压。

工业硅。1月6日主力报收17820元/吨，涨1.34%。宏观面，国内经济有望逐步恢复，但疫情仍面临过峰挑战，硅厂大多数存在提前放假安排。基本面方面较弱，部分贸易商年前回笼资金，致使现货价格走弱，但由于西南地区处于枯水期，生产成本较高，因此现货价格有相应支撑。期货盘面上周随着能源价格大幅下跌，期价跟随重心回落，预计本周以震荡运行为主。