东吴期货：策略早参0103

有色金属：国内制造业筑底，有色金属震荡

铜。受需求前景担忧拖累，铜价震荡偏弱。上周五伦铜收跌0.66%；沪铜主力02合约日盘收跌0.26%，夜盘休市。疫情影响范围扩大，叠加季节性因素，铜下游开工率下滑上周国内库存上升。12月份，国内疫情对企业产需、人员到岗、物流配送带来较大影响，制造业生产活动继续放缓，12月官方制造业PMI为47，创2020年3月以来最低。国际货币基金组织（IMF）总裁Kristalina Georgieva周日警告称，今年全球三分之一的经济体将受到经济衰退冲击。她表示，新的一年将“比过去一年更加艰难”。市场预计中国制造业或已筑底，叠加低库存，铜价短期仍有支撑。关注今日公布的12月财新制造业PMI、元旦假期社会库存数据变动。

铝。需求前景蒙阴，铝价承压。上周五伦铝收跌0.95%；沪铝主力02合约日盘收涨0.08%，夜盘休市。全球经济衰退担忧上升，IMF警告：今年全球1/3经济体将遭遇衰退。国内短期铝需求下滑，华东地区现货从升水转为贴水。SMM国内电解铝锭库存上周四周环比增加1.8万吨至49.3万吨。12月份的铸锭量环比提升，且下游部分加工厂也逐渐进入传统淡季，消费和备货态度偏弱，铝锭进入季节性累库阶段。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比继续下跌0.5个百分点至63.4%，受疫情影响，订单及从业人员均不足。关注周末铝社会库存变动。预计铝价震荡偏弱。

锌。12月29日沪锌主力跌0.02%，报23800元/吨，夜盘跌0.86%，报23635元/吨，LME锌跌1.26%，报2974.0美元/吨。周中贸易商开始年底关账，下游补库也接近尾声，现货成交疲弱，升水下滑明显，低库存仍给价格以支撑，随着宏观情绪消化完毕，锌价预计将承压运行。

铅。12月29日沪铅主力跌1.55%，报15905元/吨，夜盘涨0.28%，报15975元/吨，LME铅涨2.48%，报2277.0美元/吨。近期的上涨更多是资金面进场在交易铅锭出口预期，随着资金离场，铅价走低。由于贸易商均处于年底关账期，现货成交并未随铅价走低而转暖，预计铅价仍将承压运行。

工业硅。12月30日主力合约SI2308震荡走强，最高触及18520元/吨，报收17895元/吨，日内涨幅2.29%。基本面供需关系不变，现货市场库存高企，下游消费疲软，贸易商补库不积极，以消化库存观望市场为主。西南地区处于枯水期，随着硅价下跌正不断接近成本线，预计工厂挺价意愿也将逐渐加强，因此价格方面有相应支撑。期货盘面上周主力探低回升后，逐渐回到合理估值区间，本周或以震荡为主。