五矿期货：金属早评0103

铜：年前最后一周铜价震荡运行，伦铜微跌0.05%至8374美元/吨，沪铜主力收至66260元/吨。产业层面，年前当周三大交易所库存增加2.2万吨，其中上期所库存增加1.5至6.9万吨，LME库存增加0.7至8.9万吨，COMEX库存微降至3.2万吨。上海保税区库存回升0.5万吨，当周国内进口亏损环比扩大，洋山铜溢价延续回落，进口清关需求不佳。现货方面，年前当周LME市场Cash/3M贴水缩窄至7.2美元/吨；国内上海地区现货走弱，周五现货升水下调至30元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至1210元/吨，废铜替代优势降低。消息面，智利国家统计局公布的数据显示，该国11月铜产量为45.9万吨，较去年同期减少5.5%，环比10月份产量减少3.7%。价格层面，中国短期内完成大规模感染强化了经济恢复预期，需求有望逐渐改善，不过随着春节临近，铜供需较难明显走强。海外通胀预期有所回升，但上方仍面临压力。预计短期铜价延续震荡，本周沪铜主力运行区间参考：65000-66800元/吨。

铝：国内受疫情影响消费走弱，2022年12月29日，SMM统计国内电解铝社会库存49.3万吨，较上周四库存增加1.8万吨，较11月底库存下降2.3万吨，较去年同期库存下降30.6万吨。电解铝库存停止去库，转为累库。临近年末，下游厂商订单普遍下滑，预计后续国内市场将整体转为累库形势。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18300-19000。海外参考运行区间：2200美元-2600美元。

锡：受国内经济复苏预期影响，锡价持续上涨，重回20W以上，但随着后续临近春节元旦，下游生产订单逐渐走弱，短期内需求端难以对走高的价格形成支撑。强预期，弱现实，后续锡价预计将维持震荡偏强走势。锡价主力合约参考运行区间：200000-220000。海外LME-3M锡参考运行区间：24000美元-26000美元。

镍：截至上周五，LME镍库存周增1200吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格周涨0.4%，沪镍主力合约周涨6.66%。国内基本面方面，周五现货价格报237500～242000元/吨，俄镍现货对01合约升水降至5000元/吨，金川镍现货升水降至6500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，弱需求现实国内供应呈过剩趋势。库存方面，上期所库存增37吨，我的有色网保税区库存降500吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季和疫情等不利因素或继续影响短期镍铁和精炼镍需求。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续累库，供需双弱现实和节后经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内宏观政策利好和淡季产业链需求转弱对原料价格影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～230000元/吨。