五矿期货：金属早评1226

铜：上周铜价震荡上涨，伦铜收涨0.91%至8387美元/吨，沪铜主力收至65730元/吨，美元指数走弱和海外权益市场反弹是铜价上涨的主要原因。产业层面，上周三大交易所库存减少1.2万吨，其中上期所库存减少0.9至5.5万吨，LME库存减少0.2至8.2万吨，COMEX库存微增至3.2万吨。上海保税区库存回升1.4万吨，上周国内进口亏损缩窄至盈亏平衡附近，洋山铜溢价延续回落，进口清关需求不佳。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩窄至21.5美元/吨；国内上海地区现货走强，周五现货升水涨至530元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩至1510元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美国三季度GDP数据好于预期，美联储鹰派政策预期延续，海外通胀预期仍面临压力。当前国内现实偏弱，供需均受到疫情影响，如果疫情未见好转，短期需求或进一步走弱，铜价重心或有所回落。本周沪铜主力运行区间参考：63800-66200元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18680元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.24%。SMM现货A00铝报均价18790元/吨。A00铝锭升贴水平均价140。铝期货仓单38003吨，较前一日减少2326吨。LME铝库存466600吨，减少6400吨。2022年12月22日，SMM统计国内电解铝社会库存47.5万吨，较上周四库存小幅下降0.7万吨，较11月底库存下降4万吨，较去年同期库存下降41.5万吨。电解铝锭库存目前延续降库趋势，已降至47.5万吨，连续突破历史新低点。海关数据显示，11月我国出口铝材43.2万吨，同比下降12.6%，环比下降5.5%，为连续第四个月下降；其中，铝板带、铝箔分别出口22.8万吨、10.7万吨，环比下降11.2%、6.2%，铝挤压材出口9.3万吨，环比增长12.0%。1-11月，我国铝材累计出口570.2万吨，同比增长16.8%，已经突破了2021年我国全年铝材出口543万吨，再创历史新高。。印尼宣布将从2023年6月起禁止铝土矿出口，预计将对国内铝土矿供应产生一定冲击。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18300-18900。

锡：沪锡主力合约报收196550元/吨，涨幅0.74%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降10吨，现为3987吨。LME库存减少25吨，现为2855吨。长江有色锡1#的平均价为196500元/吨。上游云南40%锡精矿报收180500元/吨。据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2022年11月精锡产量为15806吨，环比减少6.06%，同比增长10.42%。进出口方面，11月精炼锡进口窗口维持打开，精炼锡进口5174吨，同比增加409.25%，环比增加47.32%，累计进口27765吨，累计同比增加505.17%；11月精炼锡出口1005吨，同比增加44.6%，环比增加31.72%，累计出口9617吨，累计出口同比下降30.72%。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：187000-200000。

镍：截止周五，LME镍库存增400吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，俄镍减产计划消息扰动盘面，LME镍三月合约价格周涨5.4%，沪镍主力合约周涨1.99%。国内基本面方面，周五现货价格报222400～231300元/吨，俄镍现货对01合约升水7350元/吨，金川镍现货升水11000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，弱需求现实国内供应过剩趋势不变。库存方面，上期所库存降700吨，我的有色网保税区库存增1000吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季和疫情等不利因素或继续影响镍铁和精炼镍基本面。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续累库，供需双弱现实影响下，现货和期货主力合约价格震荡回落，基差维持升水。短期关注国内宏观政策利好和淡季产业链需求转弱对原料价格影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。