12月23日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华安期货：早盘策略1223

[早盘策略]工业硅

【市场分析】：昨日，工业硅首次上市交易，整体呈现高开低走态势，5个合约收盘价均低于挂牌价。宏观层面12月加息落地，暂时处于宏观窗口平静期。基本面，由于适逢春节假日与疫情放开，下游需求疲软，导致工业硅弱势行情持续两个月，下游尤其是铝合金和有机硅用户压价情绪较重，叠加现货供应偏宽松，部分硅持货商年底资金需求增加有低价出货情况，工业硅成交重心维持偏弱态势。建议以逢高做空为主，生产企业可卖出套保。【投资策略】：逢高做空为主，生产企业可卖出套保

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日市场成交较差，贸易商反馈有部分下游企业处于暂时停业状态，入市拿货的人数比较少。临近年尾，部分企业有回款需求，出货意愿比较强烈，但下游接货可能不畅，后续成交还将比较清淡。上海市场交投活跃度尚可，现货升水稳中有涨，广东市场现货升水企稳，沪粤价差小幅走阔。整体来看，目前国内现货供应有限，进口铜亦难有大幅增量，短期市场流通货源维持偏紧，日内交投活跃推动升水持续走高，周内或将继续维持坚挺。铜价受弱现实与强预期困扰，预计短期走势震荡。【投资策略】：策略上建议暂时观望。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝价格冲高回落，依然位于18550-18700之间震荡。现货升水仍偏强.1、上周美CPI公布低于预期，美联储如期加息50个基点，关于后续加息路径的表述中说道，可承受一定程度衰退风险也要控制通胀，预期短期拐点难以看到，但当前时段对价格运行影响较小。2、印尼宣布2023年6月禁止铝土矿出口，成本端的预期情绪性对沪铝有反弹刺激。3、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌0.7个百分点至65.3%。分版块来看，周内原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑，主因需求不足持续冲击企业生产积极性，订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假，个别龙头企业开工率亦有小幅走弱。其余板块本周生产较为稳定，近期国内疫情管控政策放松，河南、山东、广东、四川等地运输大幅改善，但需求暂未回升，企业多按订单生产为主。整体来看，消费淡季下短期铝加工企业开工水平预计难以上涨。4、全国电解铝加权平均成本估算为16900元/吨，估算利润在1500元/吨-18000元/吨之间，当前需求环境下，利润继续扩大的几率不大。5、截止12月19日，电解铝社会库存为48.3万吨，预期的累库迹象仍未观察到，但根据供需平衡表估算，未来仍有累库预期。6、随着疫情爆发，一二线城市出现较多的新冠感染者，制造业用工短缺会给供需双方带来较大影响，又因国内上游生产商较为集中，而下游需求商较为分散，较为分散造成集中管理难度较大，因此预期对需求端冲击更强。【投资策略】：综上，在加息依旧，供给偏稳、需求持续偏弱、成本小幅抬升的当下，短期利多因素集中在库存低位方面，市场上涨压力较大。但较强的国内宏观预期下，铝价也不悲观。但疫情的持续发酵会给投资者风险偏好带来较大影响，谨防市场出现进一步下滑。（华安期货）

华泰期货：社会库存延续降库趋势铝价窄幅震荡

锌策略观点

昨日锌价偏弱震荡，下游以刚需采购为主，市场整体交投较为冷清。供应方面，在利润驱使下冶炼厂12月多有赶产计划，预计供应量缓慢增加。需求方面，南方压铸企业基本计划于12月下半月减产或停产放假，而北方地区受天气转冷影响开工减弱，终端订单较少，且下游企业今年可能提前放假，消费端较弱。整体来看，一方面美联储鹰派发言使得有色金属承压，外盘拖累内盘下行。另一方面，虽然国内防控政策全面放开，但下游消费延续疲态。考虑到锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱，届时将对锌价有一定压力，中长期建议以逢高做空的思路对待。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价窄幅震荡，电解铝社会库存延续降库趋势，主因目前多个仓库工作人员大多处于居家休息状态，铝锭入库较为迟缓。供应方面，据SMM调研贵州目前停产规模已达到20万吨左右，考虑到贵州地区电解铝企业多以生产铝水为主，因此目前的减产暂未对区域的供需平衡造成太大的影响，但短期电解铝企业复产的概率较小，或带动后续区域铝锭贸易流向。需求方面，加工企业订单不足导致下游采购较为谨慎，且部分地区受人员不足等因素影响提前放假，预计实际需求延续弱势。综合来看，短期内国内铝锭社会库存维持低位，整体现货市场货源偏紧，对国内铝价基本面仍有一定支撑，而当前供需面矛盾暂不突出，建议以高抛低吸的思路对待。

策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。（华泰期货）

五矿期货：金属早评1223

铜：美国公布的第三季度GDP增长3.2%，高于市场预期，美元指数反弹，铜价冲高回落，昨日伦铜收跌1.66%至8257美元/吨，沪铜主力收至65520元/吨。产业层面，昨日LME库存减少250至81100吨，注销仓单占比降低，Cash/3M贴水24美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至570元/吨，货源偏紧持货商延续挺价，市场交投活跃度降低。进出口方面，昨日国内铜现货进口小幅盈利，洋山铜溢价止跌。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1920元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储议息会议表态偏鹰，海外市场风险偏好降低，但通胀预期角度看短期大幅下行概率较低，对铜价冲击不大。国内政策面偏积极，而现实需求偏弱，总体供需维持紧平衡，根据11月精炼铜净进口测算，国内表观消费略好于预期。短期铜价预计延续高位震荡，今日沪铜主力运行区间参考：64800-66000元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18635元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.11%。SMM现货A00铝报均价18820元/吨。A00铝锭升贴水平均价160。铝期货仓单40329吨，较前一日下降2116吨。LME铝库存473000吨，减少8175吨。2022年12月22日，SMM统计国内电解铝社会库存47.5万吨，较上周四库存小幅下降0.7万吨，较11月底库存下降4万吨，较去年同期库存下降41.5万吨。电解铝锭库存目前延续降库趋势，已降至47.5万吨，连续突破历史新低点。SMM数据显示，2022年11月（30天）中国电解铝产量333.5万吨，同比增加8.7%，11月份国内电解铝日均产量环比增长1055吨/天至11.12万吨/天；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。根据海关总署最新数据显示，2022年11月未锻轧铝及铝材出口量约为45.56万吨，环比减少4.94%，同比减少10.55%。2022年1-11月未锻轧铝及铝材出口量613.2万吨，同比去年1-11月增长21.3%。印尼宣布将从2023年6月起禁止铝土矿出口，预计将对国内铝土矿供应产生一定冲击。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18300-18900。

锡：沪锡主力合约报收195110元/吨，上涨0.24%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少485吨，现为3997吨。LME库存减少35吨，现为2880吨。长江有色锡1#的平均价为196000元/吨。上游云南40%锡精矿报收180250元/吨。据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2022年11月精锡产量为15806吨，环比减少6.06%，同比增长10.42%。美国11月未季调CPI年率7.1%,前值7.7%,预期7.3%,数据持续回落且为2021年12月以来最小增幅。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：187000-200000。

镍：周四，LME镍库存增228吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，俄镍减产计划消息扰动盘面，LME镍三月合约价格跌1.4%，沪镍主力合约涨1.8%。国内基本面方面，周四现货价格报225600～234500元/吨，俄镍现货对01合约升水7600元/吨，金川镍现货升水10500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，弱需求现实国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季和疫情等不利因素限制镍铁和精炼镍基本面走强。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存再累库，供需双弱现实影响下，现货和期货主力合约价格震荡回落，基差维持升水。短期关注国内宏观政策利好和淡季产业链需求转弱对原料价格影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。（五矿期货）