复苏进程再遇阴霾 金属市场震荡调整

随着时间的推移，各国政府应对金融危机以及经济衰退而采取的大规模的市场救助行动渐渐到来显现效果的时候了。换言之，量化宽松的货币政策以及积极地财政政策效果将在其实施后的半年左右时间接受实体数据的验证。在过去的几个月里，先行数据持续的回升一直支撑着金属的价格，而同步数据却始终没有给予市场更好的支持，令市场在回升过程中充满动荡，同步数据的时好时坏也加剧了市场的动荡格局。但无论如何，各国政府的大规模介入还是对金属的价格带来了一定的支撑，货币以及信贷数据的持续回升让市场看到了希望所在，而消费者信心指数的摆脱低位，从疲弱中爬起也在一定层面上带动了市场的人气。在这样的背景下，作为工业原料的金属市场受到了来自各国制造业回暖的鼓舞而呈现逐浪回升的运行态势，截止本周公布的数据仍然显示出这种回暖的势头仍然在持续，无疑让金属市场充满其 PMI指数从1月的29.6回升至6月的48.2，为2008年4月以来的最高，表明日本深度萎缩的格局已经发生了变化。欧元区的PMI指数也从去年12 月的33.9上升到6月的42.6。作为全球经济的引擎，6月美国PMI指数也达到了44.8，出线了连续6个月的上升，虽然仍然处于荣枯分水岭下方表明其并未进入扩张期，但持续的回升还是让我们看到了复苏的希望。作为全球制造业的引擎，中国方面则表现出持续扩张的势头，在政府大规模投入的情况下，制造业指数持续上行，根据官方公布的PMI指数现实，该指数从5月的53.1上涨至53.2，保持着扩张的势头。而且全部分项指标都在 50之上。值得注意的是，官方公布的新订单指数从56.2下降到55.5，但产出则从 56.9上升到57.1，表明在进入消费淡季需求有一定的萎缩，因此短期内数据可能出现一些反复。

　　而在救助行动实施半年时候，市场关注更多的同步数据的回暖，也就是说在经过了半年运行，大规模经济救助行动到了应该全面显现其效果的时候了，先端的投入必须通过终端回升才能令经济的整体传到过程进入良性发展的轨道，而在全球传统的消费淡季到来前夕，我们看到了一些令市场失望的数据，对金属的价格运行构成打击。维持了几个月的消费者信心指数回升的格局发生了变化，其再度于荣枯分水岭之下大幅回落，表明消费信心的重振并非一日之功。根据路透/密西根大学公布之调查，6月份美国消费者信心指数自前月的59.8降至56.4，来到史上第三低水平。 自从1952年该指数编纂以来，只有1980年 4、5月(分别为52.7与51.7)低于本月数值。 另外，含有指针作用的消费者预期(Consumer Expectations)指数，也自前月的51.1降为49.2。该数据自2007年上旬以来，即节节下滑。在粮食与燃料价格的拖累下，多数受访消费者均认为 6月经济现况已恶化。调查中另指出，美国民众将延迟消费行为，主因他们认为未来收入与工作前景仍有着不确定性。这一点与就业情况的再度恶化有关，由于失业率过高，消费的意愿明显不强，这一点我们从美国储蓄率的异常上升中得出结论，而失业率的上升则是祸根，美国公布6月非农业就业人口减少明显高于预期，1其失业率高达9.5%，创1994年来新高6月非农就业人口减少了46.7万人，远远高于5月的36.3万人。同时，欧洲5月失业率从4月9.3%的修正值升至9.5%。也是自1999年5月来最高水平。就业数据经济运行的综合表现，欧美失业率的大幅攀升表明经济在各国政府大规模救助行动下没有出现整体的同步回升，表明经济复苏中的不确定因素增加，仍然存在着下行的风险。在这样的情况下，商品市场的基金出现了持续撤离市场的现象，也令包括金属在内的商品价格支撑力度有所减弱。据美国商品期货交易委员会数据，对冲基金和投机商在截至6月30日的一个多月时间减持多头头寸超过30%，显示传统消费淡季基金对消费的预期仍然不好，商品价格在实现了为期6个月的上行目标之后，出现一定的回落调整自在情理之中。