华泰期货：供应端风波再起 铝价高位震荡

锌策略观点

昨日锌价高位震荡，宏观因素叠加低库存支撑锌价。供应方面，随着国产锌精矿加工费整体均价达到5330元/金属吨，较上周上调110元/金属吨，冶炼厂毛利润超过2000元/吨。在冶炼利润的驱使下，预计12月精炼锌产量将上升至54万吨以上。需求方面，南方压铸企业基本计划于12月下半月减产或停产放假，而北方地区受天气转冷影响开工减弱，终端订单较少，且下游企业今年可能提前放假，消费端较弱。整体来看，短期海内外低库存及现货偏紧的局面对锌价有一定支撑，但考虑到锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱，届时将对锌价有一定压力，中长期建议以逢高做空的思路对待。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价高位震荡。近期因气温骤降导致用电量攀升，电力供应不足，12月12日贵州电网发布对电解铝企业实施负荷管理的通知，要求贵州相关电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减，并于12月13日00:00启动，每日按负荷分配的20%减负荷，通过5日负荷管理执行到位。据了解，目前贵州省有165万吨电解铝建成产能，11月底运行产能达135万吨，预计此次限电减产影响量或将达到40万吨产能，且此前贵州省内的18万吨投产计划或将有延迟。需求方面，加工企业订单不足导致下游采购较为谨慎，考虑到今年春节较早，部分企业备货赶单准备提前休假，预计实际需求延续弱势。库存方面，电解铝锭总库存目前已降至50万吨左右，部分地区到货较少。综合来看，短期内国内铝锭社会库存维持低位，整体现货市场货源偏紧，对国内铝价基本面仍有一定支撑，而当前供需面矛盾暂不突出，建议以高抛低吸的思路对待。

策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。