西南期货：铝早评1209

昨日，上海市场电解铝对沪铝2212合约报升水0-40元/吨；

华中市场电解铝对沪铝2212合约报贴水200-160元/吨；

广东市场电解铝对沪铝2212合约报贴水20元/吨到升水20元/吨。

基本面上，铝土矿供应仍偏紧，氧化铝利润持续走低，新投产产能落地缓慢，氧化铝维持小幅过剩状态，国内电解铝产量增速十分缓慢，预计12月电解铝产量约344万吨；

国内和海外的铝消费均将有所回落。

因此，海外电解铝延续低库存，国内电解铝累库预期一直被延后。

上周，国内电解铝社会库存下降1.8万吨，保税区库存增加500吨。

低库存和高成本给予强支撑，叠加宏观情绪转好的推动，促使铝价站上万九关口，但孱弱的消费需求继续施压，铝价上方空间有限，建议关注库存拐点，等待沽空机会。