五矿期货：金属早评1202

铜：中国11月财新制造业PMI略微回升，美国ISM制造业PMI降至荣枯线以下，美元指数延续下跌，铜价震荡上涨，昨日伦铜收涨0.91%至8360美元/吨，沪铜主力收至65850元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1425至88275吨，注销仓单占比小幅提高，Cash/3M贴水12.3美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水涨至390元/吨，货源偏紧持货商挺价意愿较强，下游买兴减弱。进出口方面，昨日国内现货进口亏损维持400元/吨左右，洋山铜溢价延续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1320元/吨，废铜替代优势小幅提高。价格层面，海外经济走弱造成通胀预期偏弱运行，铜价上方存在压力。国内央行决定降准0.25个百分点，流动性预期偏宽松，但疫情散发导致现实需求偏弱，供应亦受疫情和冷料偏紧影响，铜供需双弱，估值偏多为铜价提供支撑。总体预计短期铜价偏稳运行，今日沪铜主力运行区间参考：64800-66200元/吨。

铝：沪铝主力合约报收19200元/吨（截止昨日下午三点），涨幅1.69%。SMM现货A00铝报均价19280元/吨。A00铝锭升贴水平均价50。铝期货仓单31869吨，较前一日减少126吨。LME铝库存499150吨，减少2075吨。2022年12月01日，SMM统计国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存量下降1.8万吨，较11月初月度库存下降8.1万吨，较去年同期库存下降50.3万吨。近日海关总署发布了2022年10月份进出口数据，据海关数据显示，2022年10月未锻轧铝合金进口量9.98万吨，同比减少15.5%，环比减少0.4%。2022年1-10月累计进口107.99万吨，同比增加19.2%。2022年10月未锻轧铝合金出口量1.83万吨，同比增加67.2%，环比减少16.1%。1-10月累计出口18.58万吨，同比增加43%。据中国海关总署，2022年10月中国共进口铝土矿897.54万吨，环比增加9.27%，同比减少5.87%，本次进口量环比小幅修复。沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：18500-19500。

锡：沪锡主力合约报收186760元/吨，涨幅1.32%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加52吨，现为3951吨。LME库存下降145吨，现为3055吨。长江有色锡1#的平均价为188000元/吨。上游云南40%锡精矿报收169500元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。2022年10月我国精锡进口量为3512吨，环比上涨21.9%，同比增长387.1%，来自印尼的进口锡锭占进口总量比达到88%；10月精锡出口量减少至763吨，环比下滑34.8%，同比增长35.8%。冶炼厂出货意愿一般，整体出货表现较差。贸易商出货意愿较强，部分贸易商随盘调整价格出货，下游观望情绪浓厚，只有部分零散成交，整体交投表现较差。沪锡震荡行情预计延续。

镍：周四，LME镍库存增1002吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格涨1.88%，沪镍主力合约涨1.12%。国内基本面方面，周四现货价格报203600～210100元/吨，俄镍现货对换月01合约升水5800元/吨，金川镍现货升水8050元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口维持亏损，但国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，淡季来临镍铁和精炼镍基本面走弱压力持续增加。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存小幅累库，低库存现实和供需双走弱预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注海外印尼征收镍出口关税政策消息和淡季产业链需求转弱对原料影响博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～210000元/吨。