华泰期货：社会库存再创新低 锌铝震荡为主

锌策略观点

昨日锌价震荡为主。矿端方面，进入11月，由于欧洲Nyrstar部分冶炼厂宣布复产，预计流入国内的进口矿将在一定程度上减少。冶炼方面，虽然11月因四川地区环保问题和青海疫情影响，产量预期从53万吨下滑至51.5万吨，但考虑到利润驱使加之临近年底，部分冶炼厂存在提产行为，预计12月锌锭产量有望回升至54万吨左右，供应压力仍存。需求方面，镀锌企业受多地疫情、环保政策、企业销售不畅等因素影响，开工率延续弱势，锌合金及氧化锌板块订单也相对平淡，整体消费表现颓势。综合来看，考虑到供增需弱的基本面走势，随着后续库存的逐步累积，将对锌价有一定压力，建议以逢高做空的思路对待。

■策略

单边：谨慎偏空。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价震荡为主，电解铝社会库存再创新低，考虑到铝水转换率的提升和到货及在途铝锭量较少的情况，预计近期库存维持较低水平。供应方面，近期四川及广西地区复产持续推进，国内电解铝产能缓慢修复至4045万吨附近，目前暂未有企业因疫情受到较大影响，部分企业封厂生产。需求方面，因广东多地疫情影响，下游开工及运输均有所受限，下游加工企业订单或呈现生产后移的状态。库存方面，近期无锡地区到货较少导致库存持续下降，且后期在途货源仍偏少。巩义地区发货恢复后，目前运输正常。佛山地区近日成交拿货尚可，库存处于下滑趋势。综合来看，短期内国内铝锭社会库存维持低位，整体现货市场货源偏紧，对国内铝价基本面仍有一定支撑，而当前供需面矛盾暂不突出，建议以高抛低吸的思路对待。

策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。